« Попередня Наступна »

10.1. Інвестиційні банки першого типу


У сучасній кредитній системі в ряді західних країн великий розвиток отримали інвестиційні банки. До виділу в більшості країн Заходу (насамперед у США, Японії, Англії і Франції) інвестиційних банків призвели поділ праці і спеціалізація в кредитній сфері. Основне завдання інвестиційних банків - мобілізація довгострокового позичкового капіталу і надання його позичальникам за допомогою випуску і розміщення акцій, облігацій та інших видів позикових зобов'язань. Кожна велика фірма, корпорація, як правило, має «свій» інвестиційний банк, послугами якого постійно користується. В даний час існує два типи інвестиційних банків. Банки першого типу займаються виключно торгівлею і розміщенням цінних паперів, банки другого типу - довгостроковим кредитуванням. Останній тип банку характерний в основному для континентальних країн Західної Європи і країн.
Перші банки утворилися як товариства з обмеженою відповідальністю в першій чверті XIX ст. У XX ст. приватні банкіри, дрібні і середні банкірські будинки поступово поступаються сферу емісії та розміщення цінних паперів великим банкірським будинкам і інвестиційним банкам, які вже діють на основі акціонерного капіталу. Особливо великий розвиток вони отримують в 20-х роках. В умовах Великої Депресії 1929-1933 рр. багато з них зазнали банкрутства, і реально їх значення зростає в 50-60-х роках. Так, активи інвестиційних банків у США скоротилися з 10 млрд дол. В 1929 р до 2,7 млрд дол. В 1949 р Проте вже в 1960 р вони досягли 6,6 млрд дол. Розподіл американських банків на комерційні та інвестиційні сходить до банківського закону від 1933 р (акт Гласа-Стіголла). У зв'язку з величезними збитками періоду світової економічної кризи тодішні універсальні банки були поставлені перед альтернативою: осущест- мул ять які операції з цінними паперами, або традиційні операції торговельних банків. Тим самим всі банки були розділені на два «табори»: комерційні банки та інвестиційні банки і тісно пов'язані з ними брокерські будинки.
Організація, функції і характер діяльності. Виникнення інвестиційних банків у XVIII ст. пов'язано в основному з розміщенням державних цінних паперів. У подальшому в зв'язку з поширенням акціонерної форми організації вони мобілізують грошові кошти для великих компаній і корпорацій шляхом розміщення їх акцій і облігацій, активно беруть участь у створенні нових компаній, реорганізаціях, злиттях, а також розміщують державні папери всіх рівнів влади від центрального уряду до муніципалітетів і міст.
Інвестиційні банки першого типу, як правило, виступають в ролі засновників, організаторів емісії цінних паперів, а також гарантів, які діють на комісійних засадах або виплачують заздалегідь встановлену суму незалежно від подальшого розміщення акцій і облігацій. Вони можуть діяти і в якості агентів, які купують певну частину цінних паперів, що не розміщена компанією, як фінансові консультанти з цінних паперів та іншим аспектам діяльності торговельних, промислових і транспортних корпорацій. За дорученням корпорацій і держави, потребують довгострокових вкладень і вдаються до випуску акцій і облігацій, інвестиційні банки беруть на себе обов'язки з визначення розміру, умов, терміну емісії, вибору типу цінних паперів, а також з розміщення та організації вторинного обігу. Установи цього типу гарантують купівлю випущених цінних паперів, здобуваючи і продаючи їх за свій рахунок або організовуючи для цього банківські синдикати, надають покупцям акцій і облігацій позики. Хоча частка інвестиційних банків в активах кредитної системи порівняно невелика, вони, завдяки своїй поінформованості та засновницьким зв'язків, відіграють в економіці важливу роль.
Інвестиційні банки першого типу в даний час, як правило, проводять операції з цінними паперами корпоративного сектору економіки. Розміщуючи акції та облігації, вони служать посередниками для отримання грошових коштів підприємствами промисловості, транспорту і торгівлі.
Ці банки виконують також ряд інших функцій, пов'язаних із залученням капіталу, обслуговуванням ринку цінних паперів:
  • займаються вторинним розподілом акцій і облігацій;
  • виступають посередниками при розміщенні міжнародних цінних паперів (єврооблігацій і евроакций) на ринку євровалют;
  • консультують корпорації з питань інвестиційної стратегії, а також бухгалтерського обліку та звітності.

Інвестиційні банки першого типу в даний період часу являють собою потужні кредитно-фінансові інсштути, оскільки, діючи як засновники новостворюваних компаній, вони розміщують додаткові емісії акцій і облігацій уже існуючих компаній і корпорацій. В даний час без участі цих банків практично неможливо продати цінні папери. Без їх посередництва багато компаній не могли б отримати довгострокові грошові кошти. У сучасній практиці ряду країн (США, Канада, Англія, Австралія) компанії не можуть утворитися і діяти, якщо ці банки не беруться розміщувати їх цінні папери. Процес утворення нових корпорацій, як і ліквідація старих, являє собою поживний грунт, на якій діють інвестиційні банки. Їх зростаюча роль 'пов'язана зі збільшенням нових емісій акцій і облігацій приватних корпорацій в післявоєнний період. Так, у США випуск приватних цінних паперів зріс з 10 млрд дол. На початку 60-х років до понад 400 млрд дол. На початку 90-х. Причому 2/3 цих випусків склали приватні облігації. У США протягом повоєнних років 45- 50% нових приватних інвестицій (без амортизації) здійснювалося за рахунок реалізації цінних паперів. Крім того, п'ята частина потреб корпорацій в позикових коштах забезпечувалася тільки новими емісіями акцій [28].
Як правило, ресурси інвестиційних банків, необхідні їм на період між виплатою емітенту суми розміщення і отриманням грошей з передплатників на цінні папери, утворюються за рахунок власних коштів і позик, які можуть надаватися як комерційними банками, так і іншими кредитно фінансовими інститутами.
Інвестиційні банки першого типу не здійснюють прийом депозитів, але якщо це все-таки робиться, то спочатку на обмеженому рівні. Перед розміщенням цінних паперів інвестиційний банк досконально аналізує діяльність емітента- корпорації, залучаючи для цього кваліфікованих фахів- ців в особі юристів, економістів та інженерів. Банк аналізує активи, майно, документацію, мети корпорацій, систему менеджменту та маркетингу, стан виробництва, ринок, трудові відносини, історію корпорації, її операції, баланс, рахунки прибутків і збитків, керівний склад, місце в галузі, ступінь конкуренції і ряд інших чинників , що дозволяють судити про діяльність компанії. У більшості випадків керівники інвестиційних банків входять до рад директорів корпорацій- емітентів та консультують їх з виробничим, фінансових та інвестиційних питань.
Відносна обмеженість власних коштів змушує банки при реалізації великих емісій цінних паперів створювати синдикати і консорціуми. При цьому їх ролі нерівноцінні. Як правило, в синдикатах і консорціумах домінують 1-5 банків, а решта виступають у ролі посередників між великими банками та інвесторами переважно з продажу дрібних партій цінних паперів.
За посередницькі операції з цінними паперами банк отримує комісійні у вигляді різниці між ціною, оплачуваної інвестором, і виручкою компанії-емітента. У США, наприклад, такі комісійні коливаються в межах від 0,5 до 20%. На кожні 100 дол. Виручки емітента від розміщення облігацій припадає в середньому 1,3 дол., А для привілейованих акцій - 10 дол. При цьому чим менше загальна сума випуску, тим більше емісійні витрати на кожні 100 дол. Отриманої виручки. Тому через високу вартості емісія цінних паперів мало доступна для середніх і дрібних компаній. Однак комісійними прибутками доходи банків не обмежуються. Вони доповнюються прихованими прибутками, так як існує більш широкий розрив між виручкою корпорацій від продажу цінних паперів і ціною, за якою вони продаються інвесторам.
Розміщення цінних паперів являє собою значне джерело прибутків. Банки можуть залишити частину розміщуваних паперів у себе і потім їх реалізувати або отримувати у компаній- емітентів акції за заниженою ціною, а продавати за високою. Залишаючи у себе акції корпорації на досить тривалий час, банки таким чином отримують не тільки засновницький, а й курсовий прибуток, що представляє собою різницю між поточним і первісним курсами паперів.
Інвестиційні банки першого типу діють в основному на первинному позабіржовому ринку цінних паперів, здійснюючи посередництво в реалізації цінних паперів. У післявоєнні роки найбільш поширеними методами розміщення приватних облігацій та акцій, які використовували інвестиційні банки, були: андеррайтинг (underwriting) - прийняття на себе всієї суми облігаційної позики або емісії акцій і потім їх розміщення на ринку; пряме розміщення (direct placement), коли банки виступають тільки консультантами при розміщенні між продавцем і покупцем; публічне розміщення (public offer) - інвестиційні банки утворюють групу для розміщення цінних паперів на ринку; і, нарешті, конкурентні торги (competitive bidding), на яких інвестиційні банки, набуваючи спочатку пакет цінних паперів у корпорацій, влаштовують аукціон за принципом «хто більше дасть».
 Ці методи розміщення цінних паперів широко поширені в США, Канаді, Англії. У континентальній Європі в основному використовується публічний метод.
Висока прибутковість цих банків спостерігається не тільки в період циклічного підйому, коли зростає випуск приватних цінних паперів, але і в період кризово-депресивного стану ринкової економіки, коли йде банкрутство дрібних і середніх компаній. Банки беруть участь у скуповуванні акцій в період так званої реорганізації та прибуткового оздоровлення, ставлячи підприємства і компанії в залежність від себе. Організовуючи синдикати для розміщення цінних паперів, інвестиційні банки створюють олигополистические об'єднання, отримуючи високі прибутки від емісії та контролю над багатьма компаніями і підприємствами.
Для інвестиційних банків велике значення має не величина засновницького прибутку, а залежність від них емітента, яка розміщує свої цінні папери, т. Е. Важливий контроль над корпорацією-емітентом, що якраз і дозволяє отримувати величезні прибутки. За свою засновницький діяльність інвестиційні банки отримують не тільки готівкові гроші, а й акції. При цьому контроль їх над корпорацією може посилюватися у випадку, якщо вони отримують право довіреності на голосування по тим акціям, які розміщують серед певного кола клієнтів, особливо це стосується іноземних акціонерів. Банки в ряді випадків розташовують пакетами акцій вельми заможних емітентів і користуються цими акціями у великих корпораціях при голосуванні. Така практика іноді робить ряд великих інвестиційних банків володарями контрольних пакетів багатьох нефінансових корпорацій.
У післявоєнні роки в США інвестиційні банки контролювали близько 70% всіх операцій з розміщення цінних паперів на первинному ринку методом синдицирования. Провідне положення в США серед інвестиційних банків займали такі, як «Морган, Стенлі енд К», що спеціалізуються на розміщенні цінних паперів провідних галузей обробної промисловості; «Ферст Бостон Корпорейшн» і ряд інших, що займаються в основному розміщенням цінних паперів залізничних компаній; «Мерілл Лінч» і «Сміт Барні енд К», що розміщують цінні папери різних галузей промисловості, транспорту, комунальних послуг і торгівлі. У США інвестиційні банки складають інституційну основу ринку цінних паперів, особливо первинного, так як по суті обслуговують ббльшую частина операцій, пов'язаних і з емісією цінних паперів, і з біржовою торгівлею. В Англії в цій сфері діють емісійні будинку та інвестиційні банки. До останнього часу найбільшим з них був «Морган Гренфелем».
Організаційною формою інвестиційних банків першого типу до недавнього часу, наприклад у США, було партнерство. Капітал банку утворювався з внесків дуже невеликого числа (до декількох десятків) учасників. Кожен вів бізнес від імені банку і отримував ту частку прибутку, яка визначена угодою між ними. Інвестиційні банки, які відіграють велику роль в переході компаній на акціонерну форму, довгий час базувалися на партнерській формі власності. Їхні капітали, як правило, були невеликі в порівнянні з капіталами промислових корпорацій та інших кредитно-фінансових інститутів. Це пояснювалося передусім специфікою торгівлі цінними паперами та монополізацією ринку цінних паперів, включаючи фондову біржу. Однак різке загострення конкуренції і необхідність збільшення грошових коштів в 70-80-х роках змушують ряд інвестиційних банків поряд з партнерством вдатися до акціонування.
Пасивні та активні операції інвестиційних банків першого типу. У зв'язку з тим, що інвестиційні банки пов'язані з розміщенням цінних паперів і працюють виключно на ринках цінних паперів (первинному, вторинному біржовому та вуличному), це накладає певний відбиток на їх пасивні та активні операції. Про це свідчить баланс інвестиційного банку (табл. 10.1).
Таблиця 10.1 Баланс інвестиційного банку першого типу

Пасивні операції

Активні операції

1. Власний капітал:

I. Доходи від посередницької

партнерство або акціонерний

діяльності з розміщення

капітал

цінних паперів і

резервний фонд, нераспред

консультуванню

ленна прибуток

2. Державні цінні бу

2. Кредити комерційних банків

маги

3. Кредити інших кредитно

3. Приватні цінні папери

фінансових інститутів

акції

4. Майно (будівлі, споруд

облігації

ня)

4. Нерухомість

5. Інше

5. Інше

Як показує наведений баланс інвестиційного банку, пасивні операції складаються з власного капіталу, який складається з внесків партнерів (якщо форма власності - партнерство), акціонерного капіталу (при акціонерній формі), резервного фонду та нерозподіленого прибутку. Далі, важлива стаття пасивних операцій - кредити, що надаються комерційними банками. Вони необхідні інвестиційним банкам для придбання емісій цінних паперів компаній і корпорацій-емітентів та їх подальшого розміщення серед різних інвесторів (юридичних та фізичних осіб), а також іноземних покупців. Останнім часом інвестиційні банки використовують для поповнення своїх пасивів також кредити інших кредитно-фінансових інститутів (ощадних банків, страхових компаній, пенсійних фондів). Це викликано тим, що для придбання великих пакетів акцій і приватних облігацій шляхом підписки (андеррайтингу) коштів комерційних банків недостатньо. Крім того, останні дають кредит на короткі терміни, що не влаштовує багато інвестиційні банки.
Більш дрібними статтями пасивних операцій банків є майно банку, яке включає будівлі його офісів як усередині країни, так і за кордоном. Сюди ж включається офісне обладнання (ЕОМ, ксерокси, автоматизовані системи, програмне забезпечення, меблі, транспорт). У статтю «Інше * включаються різні дрібні пасиви, які не потрапляють иол попередні статті.
Активні операції інвестиційних компаній пов'язані виключно з цінними паперами та операціями по ним. Перше місце в активах займають комісійні від засновницької діяльності, розміщення цінних паперів, а також доходи, отримані за консультування промислових, транспортних і торгових компаній. Інший статтею активів є вкладення в державні цінні папери. Крім того, самі банки охоче йдуть на такі інвестиції, оскільки державні облігації різних термінів серед інших облігацій володіють більшою ліквідністю і можуть бути швидко реалізовані на ринку цінних паперів. Найбільш важливою статтею активів є вкладення в цінні папери приватних компаній і корпорацій, портфель яких у банків утворюється або шляхом придбання цих паперів, або отриманням їх в якості плати за посередницькі послуги. Дана стаття становить понад 70% активних операцій інвестиційних банків. Стаття активів «Нерухомість» включає розширення нерухомого майна для банку і його персоналу, а також придбання офісного обладнання, меблів. Стаття «Інше» включає невеликі фінансові послуги банків.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =

10.1. Інвестиційні банки першого типу

  1. Інвестиційні банки. Банкірські будинки і їх операції
     У сучасній кредитній системі в ряді західних країн великий розвиток отримали інвестиційні банки. До виділу в більшості країн Заходу (насамперед у США, Японії, Англії і Франції) інвестиційних банків призвели поділ праці і спеціалізація в кредитній сфері. Основне завдання інвестиційних банків - мобілізація довгострокового позичкового капіталу і надання його позичальникам за допомогою
  2. Інвестиційні банки
     - Банки, що здійснюють емісію цінних паперів, довгострокове кредитування фірм і фінансування галузей
  3. Міжнародні кредитно-фінансові інститути
     Такого роду інститути почали засновуватися з першої третини XX ст. Вони створювалися і діють нині на основі міждержавних угоді відповідно до норм міжнародного публічного права і покликані регулювати міжнародні економічні відносини. До їх числа відносять: міжнародні банки розвитку та інвестиційні банки, наприклад Міжнародний банк реконструкції та розвитку - нині Всесвітній
  4. 2.2 Структура кредитних систем
     Сучасна кредитна система являє собою сукупність позичкових капіталів і розглядається як основний елемент ринку позичкового капіталу. Найбільш розвинена кредитна система в США. Типовою, для більшості промислово розвинених країн, є чотирирівнева система: ЦБ і державні, і напівдержавні банки (змішана форма власності); банківський сектор: ощадбанки,
  5. Фінансова інфраструктура
     сукупність банків і інших кредитно-фінансових установ, що здійснюють мобілізацію грошових коштів і надання позик. Включає в себе: державні установи (центральний емісійний банк, комерційні банки, поштово-ощадні каси та ін.), Приватні установи (комерційні банки, інвестиційні банки, спеціалізовані банківські установи Ц іпотечні банки, різні фонди).
  6. Розділ 4. Банки та банківська справа
     Виникнення банківської справи. Функції та типи банків. Форми організації банків. Центральний банк. Функції Центрального банку. Основний інструментарій та методи здійснення грошово-кредитного регулювання Центрального банку: право емісії, облікова політика, політика відкритого ринку, політика мінімальних резервів, депозитна політика. Комерційні банки. Організація комерційних банків. Функції
  7. Інвестиційні банки
     Ще в середині XIX ст. в банківській системі США виникло особливе ланка у вигляді інвестиційних банків, які спеціалізувалися на розміщення і купівлю-продаж цінних паперів. Надалі, до кризи 1929-1933 рр., Грань між інвестиційними і комерційними банками все більш стиралася, оскільки в XX ст. комерційні банки теж стали брати активну участь в емісії та розміщення цінних паперів і самі
  8.  Глава11 Інвестиційні банки. Банкірські будинки і їх операції
     Глава11 Інвестиційні банки. Банкірські будинки і їх
  9.  ГЛАВА 10 Інвестиційні банки. Банкірські будинки і їх операції
     ГЛАВА 10 Інвестиційні банки. Банкірські будинки і їх
  10. Глава четверта універсалізації та СПЕЦІАЛІЗАЦІЯ БАНКІВ. ІНВЕСТИЦІЙНІ БАНКИ
     Глава четверта універсалізації та СПЕЦІАЛІЗАЦІЯ БАНКІВ. ІНВЕСТИЦІЙНІ