« Попередня Наступна »

10.2. ВИЗНАЧЕННЯ

 Тепер, коли ми встановили відмінні риси опціонів, перейдемо до точних визначень.
У попередньому пункті говорилося, що опціони дозволяють покупцеві отримувати прибуток з змін ринку в одну сторону, нічого не втрачаючи у разі протилежних змін. Як приклад було розглянуто опціон, що дає власнику право купити один ф'ючерсний контракт на облігації за ціною 98. Це був приклад опціону на покупку, або колл-опціону.
Кол опціон - це:
право купити
задану кількість певних активів
за обумовленою ціною
в певний день або раніше
NB Колл-опціон дає покупцеві деяке право, чи не
накладаючи ніяких зобов'язань
Такий опціон дозволяє його власнику отримати прибуток у разі зростання ринкової ціни основного активу. У прикладі з опціоном на ф'ючерс на облігації власник стане виконувати опціон тільки у випадку, коли ціна підніметься вище 98.
Припустимо тепер, що хтось з учасників ринку захоче отримати прибуток за рахунок зниження ціни ф'ючерсів на облігації. Наприклад, менеджер з інвестицій, який тримає портфель облігацій, вирішить побудувати хедж на випадок падіння їхньої ціни. Продаж колл-опціону дасть бажаної захисту. Тримач короткої позиції по колл-опціону нічого не втрачає при зниженні ринку, але тут потрібно не просто не втратити, а придбати.
Принципова несиметричність опціонів, т. Е. Їх різну поведінку в випадках руху ринку вгору і вниз, означає, що повинні бути і опціони іншого типу, дзеркальні відображення введених вище колл-опціонів. Це - пут-опціони.
Поняття пут-опціону може спочатку викликати труднощі. Що таке покупка колл-опціону - досить ясно: цим набувається право купити лежить в основі опціону актив (цінний папір) в якийсь день у майбутньому. Коль скоро колл-опціони можна купувати, їх можна і продавати. Якщо ринкова ціна виявиться досить високою, колл-опціон буде виконаний, і його покупець отримає від продавця опціону обумовлені активи за вигідною ціною (або ж станеться розрахунок готівкою).
Пут-опціон - це:
право продати
задану кількість певних активів
за обумовленою ціною
в певний день або раніше
NB Пут-опціон дає покупцеві деяке право, чи не на-кладивая ніяких зобов'язань
Пут-опціони є дзеркальним відображенням колл-опціонів.
 Їх теж можна купувати і продавати. Покупець пут-опціону, як і покупець колл-опціону, набуває деяке право. У разі пут-опціону - це право продати обумовлені в контракті активи. Якщо ринкові ціни досить знизяться, то пут-опціон буде виконаний і його покупець або продає обумовлені активи продавцеві пут-опціону за вигідною ціною або віддасть перевагу розрахунок готівкою.

права
зобов'язання
збитки
ціна> ^
Ці визначення колл- і пут-опціонів дуже схожі на наведене в п. 6.2 глави 6 визначення ф'ючерсного контракту. Дійсно, ці два типи похідних фінансових інструментів мають багато спільного, проте ключова відмінність полягає в тому, що ф'ючерсна позиція завжди пов'язана і з правами, і з зобов'язаннями за контрактом, тоді як опціон відокремлює права від зобов'язань. Тримач довгої позиції за опціоном - все одно, колл це чи пут, - має тільки права, не маючи зобов'язань. Навпаки, сторона, що зайняла коротку опціонну позицію, бере на себе відстрочені зобов'язання, але не отримує жодних прав. Мал. 10.4 і 10.5 ілюструють це відділення прав від зобов'язань.


Мал. 10.5. Опціони: поділ прав і обов'язковою льств
Предметом опціонного контракту можуть служити найрізноманітніші інструменти, у тому числі:
акції - валюти іноземних держав
облігації - товари
казначейські векселі
В якості основи можна вибрати також інші похідні фінансові інструменти, і таким чином виникають опціони на:
FRA - свопи
ф'ючерси - опціони
індекси курсів акцій
Останній вид - опціони на опціони - може здатися чимось вже дуже вишуканим, проте в главах 13 (п. 13.2) і 15 (п. 15.4) наведені приклади, що показують, що в деяких ситуаціях саме такий контракт буде найкращим рішенням.

« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =

10.2. ВИЗНАЧЕННЯ