« Попередня Наступна »

10.3.5. Модифікована внутрішня норма рентабельності

 Модифікована внутрішня норма рентабельності, або MIRR (Modified internal rate of return), спирається на поняття майбутньої вартості проекту.
надходжень від проекту наводяться на момент його закінчення з використанням ставки порівняння г, заснованої на можливих доходах від реінвестиції цих коштів (норма рентабельності реінвестицій). Після цього модифікована внутрішня норма рентабельності визначається як ставка дисконтування, що зрівнює наведені виплати та надходження (рис. 10.3).


 Мал. 10.3. Схема грошових ні тиків при розрахунку MIRR
Умовний приклад
Інвестиції за проектом здійснюються в нульовий рік, а грошові кошти починають надходити з першого року реалізації проекту. Необхідно обґрунтувати економічну ефективність проекту за допомогою MIRR. Ціна капіталу, вона ж ставка реінвестування, і ставка порівняння рівні 10% (рис. 10.4). = 0 -1000 = 1500 - 2400 = 3300 - 4100 ТС
г = 10%
г-10%
MIPR - 12,1%
ГН10%
1
= 1579.5 -1
665,5
434
330
МАЛ. 10.4. Схема розрахунку MIRR Розрахунок за формулою MIRR для проекту дає значення 12,1%.
У практиці оцінки застосовуються також деякі модифікації IRR, зокрема максимальна ставка кредитування.
10.3.6. Максимальна віконниці кредитування
Максимальна ставка кредитування визначається аналогічно IRR, проте в розрахунках фігурують виключно грошові потоки без урахування залишкової вартості проекту. Таким чином, визначення максимальної ставки кредитування полягає в підборі такої ставки порівняння, при якій NPV проекту
(без урахування залишкове вартості) стає рівною 0. Аналогічно IRR, розрахунок максимальної ставки кредитування здійснюється на підставі чисто не дисконтованих потоків проекту.
При інтерпретації отриманого значення максимальної ставки кредитування необхідно мати на увазі наступне:
термін повернення кредиту дорівнює терміну життя проекту (при спробі скоротити термін повернення боргу платоспроможність проекту зменшується);
графік виплат по кредиту відповідає графіку надходження чистих доходів (завдання більш жорсткого графіка, наприклад рівними частинами боргу, скорочує платоспроможність проекту);
обсяг кредиту відповідає повній потребное ги проекту в зовнішньому фінансуванні.


Показник максимальної ставки кредитування міг би характеризувати і можливості проекту з виплати дивідендів на акціонерний капітал. Але специфіка акціонерного капіталу така, що ні передбачає погашення вартості акції разом з виплатою дивіденду. Тому чистий дохід, який у разі кредитування проекту використовувався на погашення боргу, в даному випадку також може бути використаний на виплату дивідендів.
Якщо з точки зору кредиту величина максимальної ставки кредитування становить, наприклад, 5 січня уо на рік, то з точки зору акціонерного капіталу вона ж позначає 115% річних за дивідендним виплатах.
Обмеження але умовами розрахунків з акціонерами аналогічні обмеженням з обслуговування кредиту.
Якщо в проекті передбачається використання змішаної схеми фінансування, потенційні возхможності проекту з обслуговування кредиту можуть бути збільшені за рахунок скорочення прибутковості акціонерного капіталу, і навпаки: дохід на акцію може бути збільшений при використанні більш дешевого кредиту, ніж наказує макешяальная ставка кредитування.
Очевидне відповідність, яке існує між простим терміном окупності проекту і величиною максимальної процентне ставки (ставки кредитування), полягає в тому, що позитивні значення максимальної відсоток ної ставки спостерігаються тільки в тих інтервалах планування, які знаходяться за межами терміну окупності інвестицій.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =

10.3.5. Модифікована внутрішня норма рентабельності

  1. Цілі навчання:
     По закінченні вивчення цього розділу слухачі курсу повинні: 1. Знати особливості розрахунку, сильні і слабкі сторони основних методів кількісного аналізу привабливості інвестиційного проекту, включаючи: - Чиста поточна вартість - індекс рентабельності - Внутрішня норма прибутку - Модифікована внутрішня норма прибутку - Період окупності - Період окупності, розрахований
  2. Метод розрахунку внутрішньої норми прибутковості.
     Метод внутрішньої норми прибутковості (Internal Rate of Return, IRR) в літературних джерелах фігурує під різними назвами: "внутрішня норма рентабельності", "внутрішня норма прибутку", "внутрішня норма повернення інвестицій" "внутрішня норма окупності інвестицій", "власна норма прибутку" , "гранична капиталоотдача", "гранична ефективність капітальних вкладень", "відсоткова норма
  3. Внутрішня норма прибутковості
     (Internal Rate of Return - IRR) являє собою відсоткову ставку (норму дисконту), при якій чистий дисконтований дохід проекту дорівнює нулю. Внутрішня норма прибутковості (ВНД) визначається шляхом рішення наступного рівняння: ЧДД = у Д К = 0. ^ t? (1 + ВНД) n У разі якщо проект передбачає не одноразові капіталовкладення, а послідовне інвестування протягом ряду періодів, то
  4. Внутрішня норма прибутковості
     - Норма дисконту, при якій величина доходів від поточної діяльності підприємства в процесі реалізації дорівнює приведеним (дисконтованим) капітальних вкладеннях. Практично обчислення внутрішньої норми прибутковості проводиться за допомогою програмних засобів типу електронних
  5. Модифікований індекс рентабельності
     Модифікований індекс рентабельності проекту MPI показує збільшення багатства інвесторів на одиницю стартових зобов'язань. Стартові зобов'язання проекту - це необхідні стартові інвестиції, плюс, додаткова сума, яку необхідно відкласти на початку періоду для того, щоб накопичити необхідні грошові суми для додаткових інвестицій в майбутні періоди. MPI розраховується за
  6. Норма
     - Встановлена ??міра, середня величина чого-небудь, наприклад, норма обслуговування, норма
  7. Альтернативні способи оцінки інвестиційних проектів
     На практиці фінансові менеджери використовують різні способи оцінки інвестиційних проектів, оскільки кожен з них дає певну нову інформацію про проект. Крім NPV існують наступні альтернативні методи аналізу капіталовкладень: 1. Індекс рентабельності (PI) 2. Внутрішня норма прибутку (IRR) 3. Модифікована внутрішня норма прибутку (MIRR) 4. Період окупності (PP) 5.
  8. Внутрішня норма прибутку
     норма прибутку, при якій поточна вартість інвестованих коштів дорівнює поточній вартості загальних доходів компанії від цих
  9. Приклад проекту з неординарними потоками грошових коштів:
     Компанія «Вимпел» розглядає можливість інвестицій у будівництво спортивного павільйону для чергових Олімпійських ігор. Для проекту будуть потрібні початкові капітальні витрати в розмірі 800 () () () у. с. Через рік після початку проекту «Вимпел» очікує заробити 5000000 у. е. чистих грошових коштів. Через два роки після закінчення проекту компанії доведеться затратити ще 5000000 у. с. для
  10. Робоче середовище
     це якась сукупність всіх внутрішніх змінних, які за допомогою процесу управління модифіковані і пристосовані до потреб організації. Цих факторів дуже багато 60 і вони тісно взаємопов'язані. Однак два аспекти навколишнього середовища настільки сильно впливають на характер поведінки працівника, що згадати про них необхідно. Це групи і управлінське
  11. Внутрішня норма прибутковості (рентабельності)
     відносний показник ефективності інвестиційного
  12. Норма дисконтування
     розглядається в загальному випадку як норма прибутку на вкладений капітал, як відсоток прибутку, який інвестор хоче отримати в результаті реалізації проекту. Часто норма дисконтування розглядається на рівні ставки банківського депозиту або на рівні ставки по банківському
  13. Оцінка ефективності інвестицій
     В основі прийняття управлінських рішень інвестиційного характеру лежать оцінки та порівняння обсягу передбачуваних інвестицій і майбутніх грошових надходжень (доходів). До основних методів, найчастіше використовуваною для оцінки ефективності інвестицій у фінансовому менеджменті відносять: 1. Термін окупності. 2. Облікова норма прибутку (УНП). 3. Чиста поточна вартість (ГТС). 4. Внутрішня норма
  14. Норма резервування
     норматив депозитних зобов'язань, якого повинен дотримуватися комерційний банк допомогою зберігання в центральному банку або у власних сховищах. Резервна норма встановлюється у вигляді відсотка від загального
  15. Глава 4. Дивідендна політика та політика розвитку виробництва. Внутрішні темпи зростання і норма розподілу прибутку
     Глава 4. Дивідендна політика та політика розвитку виробництва. Внутрішні темпи зростання і норма розподілу
  16. Глава 4. Дивідендна політика та політика розвитку виробництва. Внутрішні темпи зростання і норма розподілу прибутку
     Глава 4. Дивідендна політика та політика розвитку виробництва. Внутрішні темпи зростання і норма розподілу
  17. 21.4. Вимоги до підготовки модифікованого аудиторського висновку з виразом безумовно позитивної думки
     Аудиторський висновок з виразом безумовно позитивного аудиторського думки може бути модифіковано за допомогою включення в нього пункту, що вказує на обставини, що впливають на бухгалтерську (фінансову) звітність і розкриті або не розкриті в пояснювальній записці до бухгалтерської (фінансової) звітності. Аудиторська організація (аудитор - індивідуальний підприємцями-мець) у разі
  18. Тести
     1. Альтернативні інвестиційні проекти це проекти 1) допускають одночасне і роздільне здійснення; 2) проекти, що не допускають одночасного здійснення; 3) взаємовиключні; 4) допускають спільну реалізацію. 2. З наведених критеріїв ефективності інвестиційного проекту не враховує фактор часу 1) внутрішня норма рентабельності; 2) чиста поточна вартість; 3)
  19. Метод, заснований на аначізе поточної платоспроможності.
     Передбачається, що дебітор за рахунок своїх оборотних активів розплатиться зі своїми кредиторами. При цьому оборотні кошти будуть реалізовуватися протягом порівняно невеликого періоду часу, а виручені грошові кошти використовуються для погашення заборгованості перед кредиторами без урахування черговості в рівних частках. Для розрахунку вартості заборгованості дебітора перед кредитором використовується