« Попередня Наступна »

10.4. Фінансові посередники


Фінансові посередники - це інститути, що виконують посередницьку функцію між постачальниками і споживачами фінансового капіталу. Вони акумулюють вільні грошові кошти одних економічних суб'єктів і надають їх від свого імені на певних умовах іншим, які потребують залучення додаткових коштів. Для них характерний подвійний обмін борговими зобов'язаннями, Оки випускають власні боргові зобов'язання, які служать джерелом придбання боргових зобов'язань інших учасників ринку. Цим спи відрізняються від брокерів і дилерів, які також посредничают в переміщенні коштів від одних економічних суб'єктів до інших, але не випускають при цьому власних боргових зобов'язань. Від нефінансових компаній фінансові посередники відрізняються тим, що їхні активи складаються в основному з фінансових тре- бованнії, а структура пасивів зазвичай відрізняється більш значною часткою позикових коштів.
Основною причиною існування фінансових гюсредкшlt; ів в економіці є інформаційна асиметрія, т. Е. Недосконалість і неповнота інформації, доступної віємо учасниками ринку. Дійсно, підприємство, що претендує на отримання кредиту, завжди володіє більше пів ної інформацією про своє фінансове становище, ніж кредитор, який йому цей кредит пред залишить * Незнання реального фінансового стану позичальника і невміння оцінити перспективи повернення кредиту є основними причинами, за якими власники вільних грошових коштів відмовляються від прямого надання їх в позику тим, хто потребує залучення додаткового капіталу. Фінансові посередники збирають, аналізують і накопичують інформацію про позичальників і фінансових ринках, здійснюють їх моніторинг і на цій основі надають кредиторам і позичальникам фінансові послуги.
Таким чином, фінансові послуги, що надаються фінансовими посередниками, засновані на інформації * використовуючи яку фінансові посередники можуть підвищувати якість своїх послуг і знижувати витрати * Їх конкурентні позиції і виконувані функції визначаються інформаційним перевагою в порівнянні з іншими учасниками ринку *
Функції фінансових посередників. Здійснюючи посередництво між позичальником і кредитором, фінансовий посередник, по-перше, зводить незнайомих економічних суб'єктів, що мають взаємодоповнюючі по відношенню до фінансових ресурсів потреби; по-друге, він змінює параметри фінансових вимог своїх вкладників, надаючи за їх рахунок кредити і здійснюючи інвестиції, що мають відмінні від депозитів та інших вимог характеристики * Отже, фінансові посередники виконують дві нерозривно пов'язані між собою функції: брокерську (посередницьку) і якісної трансформації активів . Крім того, вони здійснюють і інші функції, пов'язані із забезпеченням платежів і зберіганням цінностей.
Брокерська (посередницька) функція фінансових посередників, передбачає пошук і зведення Один з одним постачальників і споживачів фінансових ресурсів. Її виконання дозволяє посередникам підтримувати ефективність економічної системи в цілому * Виступаючи в якості брокерів, вони отримують винагороду у вигляді комісійних за здійснення операції. Ця функція не передбачає участі фінансового посередника в процесі купівлі-продажу фінансових активів в якості принципала, т. Е * брокер не набуває актив для перепродажу * перебирає ризик зміни ринкової вартості активу та його роль обмежується лише технічною посередництвом.
Основою здатності фінансового посередника виконувати брокерські функції є інформація. Ті переваги, які дає економічним суб'єктам користування послугами посередника, базуються на його можливостях правильно інтерпретувати сигнали ринку і багаторазово використовувати одного разу отриману інформацію, У той час як більшість товарів і послуг зникають в процесі споживання, інформація зберігається, і може бути використана в подальших операціях. Багаторазовість застосування інформації може розглядатися у двох аспектах: міжсекторного і міжчасового.
Міжсекторного аспект багатократності полягатимуть в тому, що посередники, що спеціалізуються па зборі до поширенні інформації гю секторам, забезпечують суспільству в цілому її отримання по кожному сектору без додаткових витрат * пов'язаних з їх повторним вивченням * оскільки вся інформація вже була накопичена і оброблена ними. Таким чином, одна і та ж інформація може бути багато разів використана різними економічними агентами. Межчасовий аспект багаторазового використання інформації проявляється, наприклад * в тому, що посередник у процесі надання кредиту вивчає стан позичальника и отримані відомості можуть бути застосовані ним при подальших стосунках з цим клієнтом.
Брокерська функція реалізується фінансовими посередниками шляхом надання всіляких операціоннихуслуг, консалтингу, відбору та сертифікування, рейтингування (присвоєння рейтингу), шляхом ініціювання кредиту * емісії (наприклад, посередництво в реченні цінних паперів на ринку), надання ресурсів і інших операцій (наприклад * довірче управління) .
Поряд з брокерською, найважливішою функцією фінансових посередників є качветшшая трансформація активів. Якби не було фінансових посередників * то економічний суб'єкт * бажаючий отримати фінансування під який-небудь проект, мав би сам шукати собі контрагента * приголосного надати фінансування, і тримати на своєму балансі фінансова вимога, за всіма своїми характеристиками відповідне фінансованому активу. Все це пов'язано з масою незручностей для контрагента і на практиці навряд чи може бути успішно реалізовано. Фінансові посередники здатні ефективно вирішувати проблему трансформації. Як правило, вони володіють активами, терміновість яких перевищує терміни виконання їх власних зобов'язань (фінансових вимог клієнтів). Розміри окремих активів перевищують розміри окремих зобов'язань, ліквідність фінал- сосих вимог клієнтів вище ліквідності активів, а ступінь їх ризику більше * ніж ступінь ризику зобов'язань фінансового посередника. Отже, фінансові вимоги постачальників фінансових ресурсів у разі, якщо вони діють через фінансового посередника * стають більш ліквідними, меншими за розміром, більш короткостроковими і менш ризикованими. Таким чином, фінансові посередники полегшують доступ економічних агентів, що потребують фінансування, до фінансових ресурсів, і стимулюють потенційних постачальників капіталу до інвестування надлишку своїх коштів.
Проте зазначені вище відмінності якісних характеристик активів і пасивів балансу фінансового посередника означають, що він бере на себе частину ризику постачальника фінансових ресурсів, Б зв'язку з цим перед фінансовим посередником постає завдання управління цим ризиком, яка може бути вирішена різними способами. Бо-перше, він може передати частину ризику іншим економічним агентам за допомогою різноманітних фінансових інструментів (наприклад * похідних цінних паперів). Передача ризику перетворює функцію якісної трансформації активів у звичайну брокерську. По-друге, фінансовий посередник може диверсифікувати ризик, оскільки клієнти через невеликого розміру своїх фінансових вимог не завжди можуть самі це зробити і змушені звертатися до посередника. По-третє, посередник може пасивно взяти на себе весь ризик,
До операцій, пов'язаних з функцією якісної трансформації активів * відносять моніторинг позичальника, участь в управлінні, гарантування, створення ліквідності і трансформацію вимог.
Види фінансових посередників * Б сучасної економічної теорії існують різні способи класифікації численних фінансових посередників. Однією з найбільш поширених є класифікація за способом фінансування, За цим критерієм всіх фінансових посередників підрозділяють на депозитні та недепозитних фінансові організації.
Депозитні фінансові організації - це організації, в структурі пасивів яких присутні високоліквідні фінансові зобов'язання, що представляють собою фіксовані за сумами вклади. Основною відмінністю структури балансу депозитних фінансових інститутів є високий рівень фінансового важеля, т * е. частки позикових коштів у структурі пасиву. Найбільш типовим і широко поширеним видом таких організацій є комерційні банки.
Комерційні банки історично виникли як певний тип посередників, що фінансуються в основному за рахунок ліквідних депозитів і надають економічним агентам неліквідні кредити.
Маєток-ю трансформаційна функція становить традиційну основу банківського бізнесу, хоча тенденція універсалізації призвела до того що сучасна банківська діяльність набагато більш різноманітна.
У даному випадку функція якісної трансформації активів доповнюється функцією створення ліквідності (платіжних засобів). Банки випускають боргові зобов'язання, що володіють високою ліквідністю, які виступають у функції засобу платежу поряд з банкнотами центрального банку. Б зв'язку з цим вони відіграють найважливішу роль у забезпеченні функціонування платіжної системи та реалізації грошово-кредитної політики центрального банку. Завдяки цій ролі банки вважаються основою сучасного фінансового посередництва.
Можливість забезпечувати функціонування платіжної системи з'являється у банків у зв'язку з тим, що вони фінансуються головним чином за рахунок позикових коштів. Власний капітал, як правило * не перевищує 10% сальдо їхнього балансу. Основний обсяг їх пасивів формується на основі власних зобов'язань (депозитів), переважно короткострокових і високоліквідних, які для вкладників служать резервом платіжних засобів. Роль комерційних банків у функціонуванні платіжної системи визначається не толь ti про тим, що вони поширюють грошові кошти в економіці через систему грошових розрахунків, по головним чином їх здатністю створювати і обслуговувати депозити до запитання, т. Е, розрахункові та поточні рахунки * Оскільки в сучасній економіці переказ грошей по банківських рахунках є основним способом платежу, а залишки на розрахункових і поточних рахунках виступають в якості його головного засобу і найважливішого компонента пропозиції грошей * то комерційні банки через розрахункові (поточні) рахунки і депозитно-позичкову емісію пов'язують центральний банк з мільйонами економічних агентів, які використовують гроші.
Звідси випливає ще одна важлива функція комерційних банків - функція передачі економіці імпульсів грошово-кредитної політики центрального байт. Центральний банк для забезпечення стабільного економічного розвитку здійснює контроль за пропозицією грошей, що підтримують економічну активність. Наприклад, у період зростання інфляції центральний банк спробує стримати розширення грошової маси і підніме ставки відсотка за своїми операціями з комерційними банками. Обмеження зростання пропозиції грошей скоротить можливість комерційних банків отримувати міжбанківські кредити, так як вони теж стануть дорожче, це в свою чергу зменшить обсяг кредитування реального сектора і підвищить ставки відсотка за кредитами. Таким чином, комерційні банки здійснюють посередництво при реалізації грошово-кредитної політики.
Найважливішу роль банків у підтримці стабільності платіжної системи та реалізації грошово-кредитної політики пояснює той факт, що вони є об'єктам найбільш жорсткого регулювання з боку центрального банку.
Поряд з комерційними банками можуть існувати й інші види депозитних фінансових інститутів, які відрізняються більшою спеціалізацією діяльності. Наприклад * в США до них відносяться ощадні каси і кредитні спілки, які мають спеціалізовану структуру активів - відповідно заставні на нерухомість і споживчі кредити, На відміну від комерційних балков ці депозитні інститути є взаємними, т. Е. Їх капітал належить вкладникам.
Однак глибокі зміни, які відбуваються в останні роки на фінансових ринках, дають все менше підстав для ототожнення реальних банків (особливо західно-європейських) з чисто депозитними посередниками. У порівнянні з США * банківські системи західно-європейських країн завжди відрізнялися більшою універсальністю. В даний час банки розвинених країн континентальної Європи мають можливість здійснювати весь спектр фінансової діяльності, включаючи страхування * андеррайтинг та операції з корпоративними цінними паперами на вторинному ринку, бути членами бірж і безпосередньо торгувати на фондових біржах. При цьому основна частка заощадженні в цих країнах проходить через банківську систему або у формі депозитів, або у формі інвестиційних активів і цінних паперів, Б європейських країнах в єдиній банківській структурі об'єднуються різні види фінансових посередників * Отже * структура їхніх активів більш різноманітна, ніж у США . В даний час сучасні тенденції дозволяють говорити про поступове стирання відмінностей між банківськими системами різних країн та універсалізації байків. При цьому банки здійснюють практично всі існуючі функції фінансових посередників.
Недепозитних фінансові організації відіграють величезну роль в сучасній фінансовій системі і є більш різноманітними, ніж депозитні. Кожен вид недепознтних фінансових організацій виконує свою функцію в економіці * тому доцільно розглянути кожен з них окремо.
Страхові компанії. Активи страхових компаній в чому схожі з активами комерційних банків, однак фінансуються вони за рахунок так званих умовних зобов'язань (contingent liabilities). Зобов'язання страхової компанії стають поточними при настанні певної події (страхового випадку), час і ймовірність настання якого є невизначеними у момент підписання договору про стра- ховашш, Основна відмінність між комерційними банками та страховими компаніями стосується їх пасивів.
 Зобов'язання банків можуть змінитися миттєво гю бажанням вкладників * а страхових компаній - лише при настанні подій, неконтрольованих страхувальником. Крім той, пасиви страхових компаній більш довгострокові (особливо его стосується компаній, що спеціалізуються на страхуванні життя), ніж банківські, що дає страховим компаніям можливість здійснювати інвестиції в більш довгострокові активи.
Страхування припускає використання закону великих чисел, т. Е. Страхова справа передбачає створення «ризикового поля» із незалежних один від одного подій з метою диверсифікації та оцінки ризику. Великі розміри деяких вимог обумовлюють перевага посередництва страхової компанії, Б цьому простежується її аналогія з комерційним банком - диверсифікація дозволяє банку управляти кредитним і процентним ризиками, в той час як порівняно невеликі розміри заощаджень вкладників і обмежений доступ на кредитний ринок не дозволяють їм самим без посередництва банку скористатися ефектом диверсифікації.
Страхові компанії здійснюють наступні посредЕгіческіе операції: відбір і сертифікування * ініціювання, надання коштів, моніторинг * гарантування і трансформація вимог.
Пенсійні фонди. Поряд зі страховими компаніями існує ще один вид фінансових посередників * акумулюють довгострокові зобов'язання - пенсійні фонди. У сучасному світі існують різні схеми їх функціонування, проте загальний принцип полягає в тому * що вклади в пенсійні фонди інвестуються в різноманітні активи аж до моменту настання зобов'язання перед вкладниками, т, е. Виплати пенсії. Очевидно * що інвестиційна політика пенсійних фондів повинна бути жорстко регламентована. Сучасні пенсійні фонди мають н своїх активах невеликі пакети цінних паперів сотень емітентів * часто імітують структуру біржових індексів * і проблема більш активного їх участі в корпоративному управлінні є однією з найбільш дискутованих в сучасній економічній літературі.
За кілька останніх десятиліть пенсійні фонди в країнах з розвиненими фінансовими ринками в десятки разів збільшили свої активи і стали найважливішим видом інституційних інвесторів, здатних здійснювати довгострокові інвестиції і надають найважливіший вплив на процес накопичення капіталу в приватному секторі.
Основними посередницькими операціями * виконуваними пенсійними фондами, є гарантування і трансформація вимог.
Інвестиційні фонди. Як і пенсійні фонди, вони зайняли значну частину ринку і збільшили свої активи в десятки разів за останні кілька десятиліть. Інвестиційні фонди діляться на дві категорії - відкритого типу (open-end mutual funds) і закриті (closed- end mutua) funds).
Інвестиційні фонди закритого типу мають заздалегідь встановлений граничне число акцій (паїв), й споконвічні ресурси таких фондів, як правило, не можуть бути збільшені за рахунок їх додаткового випуску * Закриті інвестиційні фонди котируються на біржі ха до звичайні компанії, тому ринкова ціла їх акцій може значно відрізнятися від ліквідаційної вартості знаходяться в їх активах цінних паперів.
Інвестиційні фонди відкритого типу фу до кіш про бенкеті ють за іншими принципами * Через керуючу компанію їхні акції постійно викуповуються і пропонуються до продажу за ціною їх чистих активів (ринкова ціна активів розділена па число акцій) * в результаті чого ціна акції (паю) відповідає поточній вартості цінних паперів, що знаходяться в активі фонду.
Інвестиційні фонди відкритого типу «породили» численні компанії, що спеціалізуються на управлінні фондами (fund management companies), кожна з яких управляє безліччю фоі- дов * мають різні інвестиційні цілі. Фонди належать своїм інвесторам і платять керуючим компаніям комісійні за їх послуги *
Стрімке зростання інвестиційних фондів в багатьох розвинених країнах в останні десятиліття можна пояснити трьома відгонах причинами *
По-перше * в умовах зростання інфляції в 1970-і рр. різниця між ставкою відсотка по банківських депозитах і ринкової збільшилася. Тому інвестор віддав перевагу інвестиційні фонди банківських депозитах * незважаючи на відсутність державних гарантій вкладів в них. При цьому багато фондів управлялися дуже консервативно і лажі обмежували споі вклади державними цінними паперами, що наближало їх ризикові характеристики до банківських депозитів.
По-друге, бурхливий розвиток інвестиційних фондів пояснюється появою теорії «ефективного ринку», згідно якої не можна в умовах високоліквідного фінансового ринку отримати прибуток від інвестицій у цінні папери більше, ніж середня ринкова, Б результаті портфельні інвестори стали слідувати пасивної стратегії, набуваючи диверсифіковані портфелі цінних паперів, що імітують біржові індекси * Очевидно, що окремі інвестори * мають or- ранічешше ресурси, не могли слідувати такій стратегії і змушені були звертатися до послуг інвестиційних фол до в, які вирішують цю проблему, об'єднуючи безліч дрібних інвесторів.
По-третє, глобалізація фінансових ринків породила у інвесторів необхідність диверсифікувати свої вкладення не тільки між галузями і компаніями, а й між країнами, тим більше що багато податкові та законодавчі бар'єри на цьому шляху були усунені. Очевидно, що інформація про об'єкти інвестицій за кордоном залишається порівняно дорогий * тому інвестору необхідна допомога кваліфікованого посередника - інвестиційного фонду. Багато інвестиційні фонди стали спеціалізуватися по країнах та регіонах світу.
Основними посередницькими операціями інвестиційних фондів є операційні послуги, відбір і сертифікування.
Венчурні фірми. Більшість підприємців * початківців свій бізнес, не можуть відразу отримати банківський кредит через занадто високого ступеня ризику. У цьому випадку їм на допомогу приходять венчур- ниє фірми, що здійснюють інвестиції не тільки у власний капітал підприємця, а й виступають у ролі кваліфікованих консультантів * допомагають підприємцям трансформувати свої інноваційні ідеї н реальні, економічно обгрунтовані проекти. Венчурні фірми зазвичай надають так зване структуроване фінансування, що включає в себе інвестиції у власний капітал і позикові кошти. При цьому дотримуються наступні умови:
після отримання фінансування підприємець зберігає стосунки зі своєю венчурною фірмою і всі свої подальші дії погоджує тільки з нею * не маючи ніякої можливості для маневру;
венчурна фірма встановлює мінімальні якісні вимоги, недотримання яких підприємцем може спричинити передачу венчурної фірмі повного контролю над бізнесом;
при передачі контролю венчурної фірмі підприємець отримує фіксовану ціну, не залежну від досягнутих результатів, т. е. фірма має опціон на покупку бізнесу;
якщо контроль продовжує залишатися в руках підприємця, то і він * і венчурна фірма беруть участь в прибутках пропорційно своїм вкладам у власний капітал, причому прибуток залежить від здатності підприємця грамотно вести бізнес.
Економічна доцільність існування фінансових посередників такого типу пояснюється наступними обставинами. Як правило * в ролі підприємця виступає або інженер, що досконально знає технологію виробництва продукту, або специалист-
маркетолог * знайшов нішу на ринку для даного продукту, Одлако він зазвичай не и гм їсть досвіду управління всіма аспектами бізнесу. А менеджери венчурної фірми, навпаки, володіють саме нм * і фірма надає необхідні кошти для реалізації пропонованого бізнес- проекту.
Можливість придбання венчурною фірмою повного контролю над бізнесом у разі виникнення серйозних проблем покращує умови надання первісного фінансування для підприємця. Участь у капіталі не тільки дає менеджерам можливість реалізувати свою роль в управлінні бізнесом (навіть якщо він залишається під контролем підприємця) * по і стимулює їх сумлінно і відповідально консультувати підприємця з управлінських питань.
Роль венчурних фірм у всіх країнах постійно зростає * що не в останню чергу пов'язано з небажанням комерційних банків фінансувати підприємців на ранній стадії розвитку їхнього бізнесу. Це пояснюється тим, що банки не володіють достатнім досвідом управління на стадії становлення, мінімальні якісні вимоги і опціон т покупку бізнесу доступні для венчурних фірм, а для байка, як правило * немає. Якщо виявиться, що підприємець є поганим управлінцем, а сам бізнес неспроможний, банк навряд чи зможе виправити становище і залишиться просто власником переданих йому в забезпечення кредиту актинії, що мають сумнівну вартість. Отже, один і той же проект має неоднакову ступінь ризику для банку та венчурної фірми * Банки можуть найняти консультанта з управління розвиваються бізнесом, однак він буде простим агентом, внаслідок чого виникне проблема морального ризику, пов'язана з його мотивацією. Венчурна фірма ефективно вирішує цю проблему * об'єднував управлінський досвід і участь у капіталі.
Однак у міру розвитку нової компанії ці проблеми стають менш значущими * конкурентоспроможність банків перед венчурними фірмами підвищується. Банки мають незаперечні переваги (доступ на ринки капіталів і фінансування за рахунок депозитів * незначна загроза передачі контролю над компанією при фінансуванні за допомогою банківського кредиту і т. Д,), тому компанії, що пройшли стадію становлення * воліють банківський кредит венчурному капіталу.
Посередницькими функціями * здійснюваними венчурними капіталістами, є відбір і сертифікування * надання коштів, моніторинг, участь в управлінні * а також створення ліквідності і трансформація вимог,
Фінансові компанії. Зазвичай вони спеціалізуються на наданні кредитів з підвищеним ризиком * але при цьому майже завжди мають забезпечення (на відміну від комерційних банків, що видають як забезпечені, так і незабезпечені кредити). Фінансові компанії діляться на компанії, що фінансують покупки, які надають невеликі кредити фізичним особам і спеціалізуються на комерційному кредиті і лізинг.
Основна відмінність фінансових компаній від комерційних банків полягає в джерелі їх фінансування. Якщо для банків їм є депозити, то для фінансових компаній головним чином - це випуск короткострокових незабезпечених боргових зобов'язань - комерційних паперів Тому фінансові компанії (на відміну від банків) не уявляють собою об'єкти жорсткого регулювання. Однак емітенти комерційних паперів змушені * як правило, набувати кредитні зобов'язання банків, щоб підвищити свій кредитний рейтинг і мати можливість погасити комерційні папери у разі виникнення будь-яких фінансових проблем.
Більшість фінансових компаній виникли як спеціалізуються на комерційному кредитуванні філії великих нефінансових корпорацій, з часом вони придбали необхідний досвід для роботи в сфері фінансових послуг і отримали доступ до джерел фінансування. Сучасні фінансові компанії успішно конкурують з комерційними банками. До посередницьких операціях, здійснюваних фінансовими компаніями, відносять відбір, ініціювання, надання коштів і трансформацію вимог.
® Запитання і завдання для самоконтролю
З чим пов'язана необхідність існування фінансових посередників в ринковій економіці і які функції вони виконують?
У чому полягають особливості балков як фінансових посередників? Назвіть основні тенденції розвитку банківського посередництва в країнах з ринковою економікою.
Перерахуйте ознаки посередників недепозитного типу.
Чому страхові організації вважаються фінансовими посередниками?
У чому полягає роль венчурних фірм в сучасній економіці п як вона реалізується?
Ш Література
1. Про акціонерні товариства: Федеральний закон від 26 грудня 1995 № 208 "ФЗ (зі змінами та доповненнями),
2. Про ринок псина паперів: Федеральний закіл пт 22 квітня і) 96 г, N ° 29-ФЗ (зі змінами та доповненнями).
2. Агарков М. М. Вчення про цінні папери, М .: Ф; ш дива іформ, 1992.
4. Баринов Е. Аlt ;, Хмш Про Б Ринки: валютні і ланцюгові паперу. М .: Іспит,
2 001.
5Г Бродський MJL, Бродський ГМ. Інвестиційне: Есонсули-пропаном. СПб., 1099.
Брейлі Rf Майерс С. Принципи корпоративних фінансів. М. * 1997,
Брігхем Ю., Гапепскі Л. Фінансовий менеджмент. СПб .: Економічна школа, 1996,
Бурешп Л. Н. Ринок пінних паперів і похідних фінансових інструментів. М .: Фінанси і статистка, 1998,
Галкін ІМ., Комов А. В., сизалі Ю. С., Чижов СД. Фондові ринки США і Росії: становлення: і регулювання. М. * тисячі дев'ятсот дев'яносто вісім.
Долан Е. Д. в Кемпбелл К. Д., Кемпбелл Р. Д. Гроші * банківська справа і грошово-кредитна політика: Пер. з англ. / За заг. ред. У Лукашевича * М. яр- певает. СПб ,, 1994.
Кашатта Т. В. Корпоративне право. М .: НОРМА * 1999,
КолбР. У. Фінансові деривативи. М .: Філнн', +1998.
КруштцЛ. Фінансування інвестицій. СПб .: ПИТЕР, 1999 *
Рубцов Б. Б. Світові фондові ринки: сучасний стан та перспективи розвитку. М .: ИНФРА-М, 2000.
Ринок цінних паперів. Підручник / Под ред, Б. А. Галанова, А. І. Басова. 2-е вид. * Перераб. і Дої. М .: Фінанси і статистика * 2001.
Фондовий ринок / Тиоля Р, Дж. Та ін. Мл ИНФРА-М, +1997.
Цінні папери: Підручник / Под ред, Б. І. Колесникова, BC Торкановско- го, 2-е вид. * Перераб, і доп. М ,: Фінанси і статистика * 2000.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =

10.4. Фінансові посередники

  1. Фінансовий механізм
     Управління фінансами підприємства здійснюється за допомогою фінансового механізму, який включає: Фінансові методи, куди відноситься: Фінансове планування Облік Фінансовий аналіз Регулювання Контроль Фінансові інструменти - будь-який документ, який є свідченням боргу. Первинні (дебіторські, кредиторські заборгованості, кредити, векселі і т. Д.) Вторинні (форвардні контракти, ф'ючерси та
  2. Контрольні питання
     Який зміст фінансового контролю, його цілі та завдання? Які принципи лежать в основі організації фінансового контролю? Розкрийте поняття «система фінансового контролю» і «механізм фінансового контролю». Який зв'язок існує між фінансовим контролем та бухгалтерським обліком? Яка специфіка аудиторського контролю? За якими ознаками класифікується державний фінансовий контроль?
  3. Об'єкти фінансової політики
     Об'єктами фінансової політики є сукупність фінансових відносин і фінансових ресурсів, що утворюють сфери і ланки фінансової системи
  4. Терміни та визначення:
     Фінансовий механізм, фінансовий метод, фінансовий важіль, трансфертні операції, факторинг, форфейтинг, оренда, лізинг, трастові операції, трансфертні операції, інвестиції (прямі, венчурні і портфельні), фінансовий апарат, фінансове планування, програмування та
  5. Контрольні питання
     Що розуміється під фінансовою політикою? Чим відрізняється фінансова стратегія від фінансової тактики? Наведіть приклади фінансової стратегії та фінансової тактики на рівні держави і підприємств. Перерахуйте основні завдання фінансової політики. Обгрунтуйте сутність і необхідність проведення дефляційної і рефляціонной політики. Які завдання повинна вирішувати фінансова політика на сучасному
  6. Фінансово-економічний аналіз.
     Орієнтований на оцінку фінансового стану, фінансових результатів і ефективності діяльності підприємства і є базою для формування його фінансової політики. Загальна схема фінансово-економічного аналізу наведена в табл. 14. Фінансово-економічний аналіз дозволяє оцінити результати і ефективність діяльності підприємства і виявити напрями та обмеження фінансового розвитку і
  7. Розділ 1. Теоретичні основи функціонування фінансів
     Сутність фінансів, їх функції та роль в економіці. Фінансовий механізм. Фінансові ресурси в економіці. Фінансовий ринок як механізм перерозподілу фінансових ресурсів. Фінансова система. Сфери і ланки фінансової системи. Їх взаємозв'язок. Рекомендована література:
  8. Фінансова установа
     - Яке у фінансову систему країни установа, яка здійснює операції з фінансовими ресурсами, що регулює фінансові зв'язки і
  9. Фінансові категорії
     До основним фінансовим категоріям відносять: Фінансові джерела здійснення виробничої діяльності: капітал; фонди; ресурси. Фінансові результати діяльності підприємства: виручка; прибуток; рентабельність. Інструменти фінансової політики підприємства: розподіл і перерозподіл прибутків; -Фінансування і кредитування діяльності різних підрозділів;
  10. фінансова діагностика
     що включає в себе збір та інтерпретацію інформації, яка з фінансової підсистеми підприємства, за допомогою фінансового аналізу з використанням як Інформаційним бази фінансову звітність
  11. Вправи до тем 1 - 3
     Підберіть кожному терміну його визначення: Терміни: фінанси, фінансова система, фінансовий ринок, обліковий ринок фінансова стратегія, фінансова тактика, рефляціонная політика, фінансовий метод, міжбанківський ринок, дефляційна
  12. 6. Фінансова політика
     Головне завдання фінансової політики - забезпечення відповідними фінансовими ресурсами реалізації тієї чи іншої програми економічного і соціального розвитку. Фінансова політика - це сукупність державних заходів, спрямованих на мобілізацію фінансових ресурсів, їх розподіл і використання для виконання державою її
  13. 7. Загальна характеристика фінансової системи
     Поняття «фінансова система» є розвитком більш загального поняття - «фінанси». Фінанси визначають економічні суспільні відносини, які проявляються по-різному. Фінанси мають свою особливість в кожній ланці фінансової системи. Ланка фінансової системи - це певна сфера фінансових відносин, а фінансова система в цілому є сукупністю різних сфер фінансових відносин. При
  14. 2.3. Фінансовий механізм, його роль у реалізації фінансової політики
     Реалізація цілей і завдань фінансової політики здійснюється за допомогою застосування різних прийомів організації фінансових відносин на централізованому і децентралізованому рівнях, які в сукупності визначають зміст механізму досягнення цілей і завдань фінансової політики або фінансового
  15. 3.3. Моделі фінансового планування
     Моделі фінансового планування спрямовані на виявлення основних фінансових взаємозалежностей. Традиційно розглядаються три групи моделей: моделі беззбитковості (операційної та фінансової), моделі загальнокорпоративних залежностей (наприклад, мо-дель Дюпона), моделі побудови прогнозної фінансової звітності й комп'ютерні
  16. Невизначеність результату.
     Дана характеристика фінансового ризику обумовлена ??непередбачуваністю фінансових результатів економічного суб'єкта і рівнем прибутковості фінансових операцій. Очікуваний рівень результативності фінансових операцій коливається залежно від виду та рівня ризику в досить значному діапазоні. Таким чином, фінансовий ризик може супроводжуватися як істотними фінансовими втратами для
  17. Тема 10. Фінансовий ринок
     Поняття та структурні елементи фінансового ринку. Класифікація фінансового ринку. Державне регулювання фінансового ринку в сучасній
  18. _ - КОНТРОЛЬНІ ПИТАННЯ
     Які методи використовують для аналізу бухгалтерської (фінансової) звітності? Основні фінансові коефіцієнти, необхідні для оцінки фінансового стану підприємства. Показники, які застосовуються для експрес-аналізу фінансового стану підприємства. Як у фінансовому менеджменті використовують взаємозв'язок фінансових коефіцієнтів? Чому важливо зіставити приплив і відтік грошових коштів при оцінці