« Попередня Наступна »

10.4. Порядок отримання та види банківського кредиту


Кредит (від лат. Credo - «вірю») являє собою класичну і найбільш відому форму позикового фінансування підприємств.
Суб'єктом кредитування є юридична або фізична особа, що претендує на отримання грошових ресурсів на умовах позики і відповідає вимогам, що пред'являються кредиторами (як правило, комерційними банками) до позичальників.
Доступність кредитів для юридичних осіб залежить від різних факторів: макроекономічної ситуації, організаційно-правової форми ведення бізнесу, галузі, виду діяльності, фінансового стану, кредитоспроможності та ін.
Об'єктом кредитування виступають цілі, на які позичальникові потрібні кошти. При отриманні кредиту компанії зазвичай переслідують наступні цілі:
u фінансування оборотного капіталу (поточної діяльності);
u фінансування інвестиційних проектів (капітальних вкладень);
u рефінансування раніше залучених позик;
u фінансування угод зі злиттів і поглинань та ін.
Кредити на поповнення оборотних коштів є короткостроковими (до 1 року). Як правило, їх отримання займає небагато часу (до двох тижнів). У більшості випадків при їх наданні банки не вимагають заставного забезпечення у вигляді основних засобів. Таким забезпеченням служить майбутня виручка підприємства або придбані товарні запаси (за умови їх ліквідності). Однак банкам складно контролювати збереження запасів у кількості, необхідній для забезпечення кредиту, а у підприємств з різних причин може виникнути потреба скоротити їх і запустити в обіг. Тому такий кредит легше отримати підприємствам з хорошою діловою репутацією і стійким фінансовим станом. Програми по кредитному фінансуванню оборотного капіталу існують практично в кожному російському банку.
Фінансування капітальних вкладень - складніша процедура, оскільки на ці цілі зазвичай потрібні значні обсяги коштів, а терміни кредитування перевищують 1 рік. Надання заставного забезпечення в банк по таких кредитах є обов'язковою вимогою незалежно від масштабів діяльності підприємства, його репутації, фінансових показників і т. Д. В якості окремого напрямку можна виділити використання банківських кредитів для фінансування інвестиційних проектів, що запускаються «з нуля».
Рефінансування раніше залучених позикових коштів - отримання нового кредиту на більш вигідних умовах і погашення з його допомогою боргу, залученого на менш вигідних умовах. Операції з рефінансування в Російській Федерації, з одного боку, мають об'єктивну основу у вигляді зниження процентних ставок за кредитами, а з іншого - стримуються їх короткими термінами, що знижують гнучкість і ефективність даної операції.
Фінансування операцій по злиттю і поглинанням із залученням позикових коштів - операції, характеризуються значним ризиком. Банки, що видають кредити в даних цілях, прагнуть компенсувати свої ризики за рахунок підвищених вимог до заставного забезпечення і більш високих процентних ставок.
Розрізняють кредит і кредитну лінію. При наданні кредиту на позиковому рахунку клієнта відбивається вся видана йому сума, на яку нараховуються відсотки відповідно до умов кредитного договору незалежно від фактичного використання позичальником виділених коштів. З позичальником укладається відповідний кредитний договір. Надання кредиту здійснюється або разовим зарахуванням грошових коштів на розрахунковий або валютний рахунок, або їх зарахуванням на зазначені рахунки за узгодженим графіком, із зазначенням конкретних дат або періодів перерахування, визначених в умовах договору.
У разі надання кредитної лінії на позиковому рахунку відображається фактична заборгованість (фактично використані позичальником засоби), на яку і нараховуються відсотки. При цьому позичальникові встановлюється ліміт кредитних ресурсів, в межах якого він може їх використовувати. Кредитна лінія буває поновлювана і невідновлювальна.
Невідновлювальна кредитна лінія відкривається для здійснення різних платежів, пов'язаних з одним або декількома контрактами або партією товару, регулярними фінансово-господарськими операціями, а також для покриття періодично виникаючих тимчасових розривів в платіжному обороті підприємств.
Рамкова кредитна лінія відкривається позичальникові для оплати окремих поставок товарів в рамках контрактів, що реалізовуються протягом певного періоду, а також фінансування етапів здійснення витрат, пов'язаних з реалізацією цільових програм. Під кожну поставку (або етап цільової програми) полягає окремий кредитний договір в рамках генеральної угоди про відкриття рамкової кредитної лінії. Забезпечення оформляється за кожним кредитним договором.
Найбільш поширеним є так званий терміновий, або звичайний, кредит, наданий банком клієнту для цільового використання на фіксований термін під певний відсоток.
До умов формування ефективних умов залучення банківських кредитів належать: а) термін надання кредиту; б) ставка відсотка за кредит; в) умови виплати суми відсотка; г) умови виплати основної суми боргу; д) інші умови, пов'язані з отриманням кредиту.
Одним з визначальних умов залучення позикових коштів є термін надання кредиту. Оптимальним вважається термін надання кредиту, протягом якого повністю реалізується мета його залучення (наприклад, іпотечний кредит - на термін реалізації інвестиційного проекту).
Ставка відсотка за кредит характеризується трьома основними параметрами: формою, видом і розміром.
По застосовуваних формам розрізняють процентну ставку (для нарощування суми боргу) і облікову ставку (для дисконтування суми боргу). Якщо розмір цих ставок однаковий, то перевага повинна бути віддана процентній ставці, тому що в цьому випадку витрати по обслуговуванню боргу будуть меншими.
За видами розрізняють фіксовану ставку відсотка (встановлювану на весь термін кредиту) і плаваючу ставку відсотка (з періодичним переглядом її розміру залежно від зміни облікової ставки центрального банку, темпів інфляції і кон'юнктури фінансового ринку). Час, протягом якого ставка відсотка залишається незмінною, називається процентним періодом. В умовах інфляції краще є плаваюча ставка з високим відсотковим періодом.
Розмір ставки відсотка за кредит є визначальною умовою при оцінці його вартості.
Умови виплати суми відсотка зводиться до трьох варіантів:
виплаті всієї суми відсотка в момент надання кредиту;
виплаті суми відсотка рівномірними частинами;
виплаті всієї суми відсотка в момент сплати основної суми боргу (при погашенні кредиту).
За інших рівних умов кращим є третій варіант.
Умови виплати основної суми боргу також можуть бути різними:
часткове повернення основної суми боргу протягом загального періоду функціонування кредиту;
повне повернення всієї суми боргу після закінчення терміну використання кредиту;
повернення основної або частини суми боргу з наданням пільгового періоду після закінчення терміну корисного використання кредиту.
За інших рівних умов третій варіант є для організації предпочтительней.
Інші умови, пов'язані з отриманням кредиту, можуть передбачати необхідність його страхування, виплати додаткової комісійної винагороди банку, різний рівень розміру кредиту по відношенню до суми застави і т. П.
Критеріями ефективного використання кредитів виступають показники оборотності і рентабельності позикового капіталу.
Для довгострокових кредитів важливим питанням є забезпечення своєчасних розрахунків за отриманими кредитами. З метою цього забезпечення за найбільш великими кредитами може заздалегідь резервуватися спеціальний поворотний фонд.
Різноманіття форм і умов отримання кредитів визначає необхідність вироблення певного порядку отримання кредиту.
На першому етапі позичальник визначає потребу в кредитних ресурсах і параметрів позики (вид кредиту, обсяг, термін, прийнятна процентна ставка і т. Д.); на цьому ж етапі проводиться економічне обґрунтування використання позикових коштів. На даному етапі слід також попередньо вибрати предмет заставного забезпечення, виходячи з власних уявлень про величину його вартості.
На другому етапі здійснюється вибір банку, проводяться попередні консультації з потенційним кредитором. На даному етапі компанія визначає найбільш істотні умови кредитної угоди. При виборі банку слід враховувати обов'язкові економічні нормативи його діяльності, встановлювані ЦБ РФ. Крім ліквідності і надійності, аналіз нормативів дозволяє визначити максимальний обсяг коштів, які можуть бути надані цим банком в позику. Норматив, що обмежує розміри наданих кредитів, у стандартних випадках становить 25% від власного капіталу банку. Якщо ж позичальник є акціонером банку, то максимум обмежений 20%.
Обов'язковою умовою надання кредиту вітчизняними банками є наявність забезпечення своєчасного і повного виконання зобов'язань позичальником. В якості забезпечення кредиту можуть виступати передаються в заставу державні цінні папери та цінні папери Ощадбанку Росії, суб'єктів Російської Федерації, ліквідні цінні папери банків, цінні папери корпоративних емітентів, гарантії Мінфіну Росії, гарантії суб'єктів Російської Федерації чи муніципальних утворень. Всі перераховані види забезпечення мають свої встановлені ліміти ризику. Забезпеченням кредиту служать також передаються в заставу транспортні засоби, обладнання, товарно-матеріальні цінності, об'єкти нерухомості; а також банківські гарантії в межах встановлених для банків-контрагентів лімітів ризику; поручительства платоспроможних підприємств і організацій та передаються в заклад дорогоцінні метали в стандартних та / або мірних зливках з обов'язковим зберіганням майна, що закладається в банку.
Ринкова вартість застави повинна бути достатньою для компенсації банку основного боргу за позикою (сума кредиту), всіх відсотків відповідно до договору за 1 рік, а також можливих витрат, пов'язаних з реалізацією застави (пені, штрафи, судові та інші витрати при зверненні стягнення на забезпечення). Витрати, пов'язані з реалізацією застави, як правило, оцінюються від 10 до 20% від суми кредиту, залежно від його виду.
Друга вимога до застави - оформлення юридичної документації таким чином, щоб час, необхідний для його реалізації у разі неповернення кредиту, не перевищувало 150 днів. Очевидно, що майно або права, передані в якості застави, повинні бути ліквідними у відношенні не тільки ринкового попиту, а й чинного законодавства.
Слід зазначити, що, крім основних вимог до забезпечення, встановлених ЦБ РФ, комерційні банки можуть встановлювати додаткові вимоги, виходячи з власної ділової практики.
Для захисту від неповернення розміщених кредитів будь-який банк формує резерви, які використовуються для списання безнадійної позичкової заборгованості. Розмір таких відрахувань залежить від якості виданого кредиту.
Для визначення розмірів резервних відрахувань банк класифікує всю позичкову і прирівняну до неї заборгованість за встановленими критеріями на чотири групи ризику. Стандартні позики припускають резервування 1% від суми заборгованості по кредиту; нестандартні - 20%; сумнівні - 50%; безнадійні - 100%.
На третьому етапі, коли обрано банк-партнер і узгоджені зразкові умови кредиту, підприємство направляє йому всю необхідну документацію: юридичні документи, бухгалтерську звітність, ТЕО, бізнес-плани і т. П. Серйозний підхід до їх підготовки може істотно спростити процедуру отримання кредиту.
На четвертому етапі відбувається процедура оцінки позичальника або оцінка банком кредитоспроможності і ризиків потенційних клієнтів, які регламентується нормативними актами ЦБ РФ. Крім цього, в кожному банку є власні методики оцінки. Банки проводять всебічну експертизу кредитної заявки і позичальників. При цьому оцінюються три основні групи факторів: правові, фінансові та нефінансові.
В цілому позикове фінансування за рахунок банківських кредитів в Російській Федерації має такі переваги:
гнучкість умов надання (у договорі можна передбачити специфічні вимоги як позичальника, так і кредитора), а також можливість їх перегляду при необхідності;
порівняно невеликі витрати часу та коштів на залучення (від двох тижнів до двох місяців);
конфіденційність угоди, відсутність строгих вимог до розкриття інформації про бізнес і ін.
До недоліків кредитного фінансування в Росії відносяться:
низька капіталізація і переважання коротких пасивів у комерційних банків, а також жорсткі вимоги ЦБ РФ до формування резервів під можливі неплатежі, які роблять неможливим отримання значних обсягів коштів на довгостроковій основі (більше 90% російських банків нездатні видати кредит понад 10 млн. дол. США);
високі процентні ставки (12-15%), обумовлені інфляцією, а також значними макро- і мікроекономічними ризиками;
вимоги до застави (більше 100% від обсягу кредиту);
низька рентабельність, кредитоспроможність і незадовільний фінансовий стан багатьох підприємств та ін.
Незважаючи на очевидні переваги і загальну тенденцію зниження процентних ставок, дешеві і довгострокові банківські позики як і раніше залишаються недоступними для більшості російських підприємств.
У цих умовах для фінансування великих інвестиційних проектів найбільш відомі підприємства змушені вдаватися до запозичень за кордоном.
Основними видами довгострокового банківського кредиту є іпотечний, ролловерние, консорціумний та інвестиційний кредит.
Іпотечний кредит може бути отриманий від банків, що спеціалізуються на видачі довгострокових позик під заставу основних засобів або майнового комплексу підприємств в цілому. Підприємство, що передає в заставу своє майно, зобов'язана застрахувати його в повному обсязі на користь банку. При цьому закладене в банку майно продовжує використовуватися підприємством.
Ролловерние кредит -). це один з видів довгострокового кредиту з періодично пересматриваемой процентною ставкою (т. е. з перманентним "перекредітованієм '' у зв'язку зі зміною кон'юнктури фінансового ринку). У європейській практиці надання ролловерние кредитів перегляд відсоткової ставки здійснюється один раз на квартал або півріччя (в умовах високої інфляції і частої зміни облікової ставки центрального банку періодичність перегляду процентних ставок за кредит може бути більш частою
Консорціумний (консорціальний) кредит застосовується в тих випадках, коли кредитна політика банку, система встановлених нормативів кредитування або високий рівень ризику не дозволяють йому повною мірою задовольнити високу потребу підприємства-клієнта в кредиті. У цьому випадку банк, що обслуговує підприємство, може залучити до кредитування свого клієнта інші банки (союз банків для здійснення таких кредитних операцій носить назву "консорціум"). Після укладення з підприємством-клієнтом кредитного договору банк акумулює кошти інших банків і передає їх позичальнику, відповідно розподіляючи суму відсотків при обслуговуванні боргу. За організацію консорціумного кредиту ведучий (обслуговуючий клієнта) банк отримує певну комісійну винагороду.
Інвестиційний кредит - це довгостроковий кредит (або кредитна лінія) на реалізацію конкретного проекту або програми на діючому підприємстві. Тому поряд з типовими вимогами, що пред'являються до кредитоспроможності позичальника і до забезпечення, при видачі такого кредиту банк ретельно вивчає бізнес-план проекту (програми), на виконання якого запитуються кошти.
Основними видами короткострокового банківського кредиту є овердрафт, онкольний і револьверний кредити.
Овердрафт - форма кредитування, що надає можливість клієнту отримати короткостроковий кредит, як правило, без оформлення забезпечення, понад залишок коштів на розрахунковому рахунку в межах встановленого для нього ліміту, величина якого залежить від кредитної історії, стабільності середньомісячних оборотів в банку і інших факторів. Процентна ставка за овердрафтом зазвичай вище, ніж по звичайному кредиту із забезпеченням.
Онкольний кредит надається позичальнику без вказівки терміну його використання (в рамках короткострокового кредитування) з зобов'язанням останнього погасити його на першу вимогу кредитора. При погашенні цього кредиту звичайно надається пільговий період (по діючій практиці - до трьох днів).
Револьверний (автоматично поновлюваний) кредит надається на певний період, протягом якого вирішується як поетапна «вибірка» виділених коштів, так і поетапне часткове або повне погашення зобов'язань за ним. Внесені в рахунок погашення зобов'язань засоби можуть знову заимствоваться підприємством протягом періоду дії кредитного договору в межах встановленого кредитного ліміту. Виплата непогашеної суми основного боргу і відсотків по ньому проводиться після закінчення терміну дії кредитного договору.
 Перевагою цього виду кредиту є мінімальні обмеження, що накладаються банком, хоча рівень процентної ставки за ним зазвичай вище.
Оцінка вартості позикового капіталу має ряд особливостей, основними з яких є:
а) відносна простота формування базового показника оцінки вартості. Таким базовим показником, підметом наступної коригуванні, є вартість обслуговування боргу у формі відсотка за кредит, купонної ставки по облігації і т. П. Цей показник прямо обговорений умовами кредитного договору, умовами емісії або іншими формами контрактних зобов'язань підприємства;
б) облік в процесі оцінки вартості позикових коштів податкового чинника. Так як виплати з обслуговування боргу (відсотків за кредит та інших форм цього обслуговування) відносяться на витрати, вони зменшують розмір оподатковуваної бази підприємства, а відповідно знижують розмір вартості позикового капіталу на ставку податку на прибуток. Як і у формулі розрахунку ефекту фінансового левериджу податковий фактор являє собою наступний множник (1 - Н), де Н - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
в) вартість залучення позикового капіталу має високий ступінь зв'язку з рівнем кредитоспроможності підприємства, оцінюваним кредитором. Чим вище рівень кредитоспроможності підприємства за оцінкою кредитора (т. Е. Чим вище його кредитний рейтинг на фінансовому ринку), тим нижче вартість залученого цим підприємством позикового капіталу (найменша ставка відсотка за кредит в будь-якій його формі - ставка "прайм райт" - встановлюється кредиторами для так званих "першокласних позичальників");
г) залучення позикового капіталу завжди пов'язане з поворотним грошовим потоком не тільки по обслуговуванні боргу, але й по погашенні) зобов'язання по основній сумі цього боргу. Це генерує особливі види фінансових ризиків, найбільш небезпечних за своїми наслідками, що призводить іноді до банкрутства підприємства). Такі ризики проявляються незалежно від форм і умов залучення позикового капіталу. Разом з тим, зниження рівня цих ризиків викликає, як правило, підвищення вартості позикового капіталу. Так, ставка відсотка за довгостроковим кредитом у всіх його формах, що дозволяє підприємству знизити ризик неплатоспроможності в поточному періоді, завжди вище, ніж по короткостроковому.
10.5. Емісія корпоративних облігацій
Одним із джерел залучення позикових коштів є емісія компанією корпоративних облігацій. Відповідно до законодавства Росії до цього джерела формування позикового капіталу можуть вдаватися акціонерні та інші види господарських товариств. Акціонерні товариства можуть випускати облігації тільки після того, як повністю оплачені випущені акції.
Рішення про випуск облігацій підприємство приймає самостійно. Кошти від розміщення облігацій направляються підприємством, як правило, на цілі фінансування свого стратегічного розвитку.
Як кредитний інструмент облігаційний займ має певні переваги і недоліки.
До переваг належать:
а) емісія облігацій не веде до втрати контролю над управлінням підприємством (як, наприклад, у разі випуску акцій);
б) облігації можуть бути випущені при відносно невисоких фінансових зобов'язаннях за відсотками (у порівнянні зі ставками відсотка за банківський кредит або дивідендами по акціях), так як вони забезпечуються майном підприємства і мають пріоритет у задоволенні претензій за ними у разі банкрутства підприємства;
в) облігація має велику можливість поширення, ніж акції підприємства, в силу меншого рівня їх ризику для інвесторів
Разом з тим, це джерело залучення позикових фінансових коштів має і ряд недоліків:
а) облігації не можуть бути випущені для формування статутного фонду і покриття збитків (у той час як банківський або комерційний кредит можуть бути використані для подолання негативних наслідків фінансової діяльності підприємства);
б) емісія облігацій пов'язана з істотними витратами фінансових коштів і вимагає тривалого часу (підприємство має підготувати спеціальний документ, званий ідентуроі, в якому викладаються права та привілеї власників облігації; віддрукувати бланки з досить високим ступенем їх захисту; зареєструвати їх випуск; вирішити питання андеррайтингу і т. п.). У зв'язку з високим рівнем витрат з випуску та розміщення облігацій, їх емісія виправдана лише на більшу суму, що можуть собі дозволити тільки великі підприємства;
в) рівень фінансової відповідальності підприємства за своєчасну виплату відсотків та суми основного боргу (при погашенні облігацій) дуже високий, так як стягнення цих сум при істотній простроченні платежів реалізується через механізм банкрутства;
г) після випуску облігацій внаслідок зміни кон'юнктури фінансового ринку середня ставка позичкового відсотка може стати значно нижче, ніж встановлений відсоток виплат по облігації; в цьому випадку додатковий дохід отримає не підприємство, а інвестори. Підприємство ж у цьому випадку буде нести підвищені (порівняно із середньоринковими) витрати з обслуговування свого боргу.
Емітуються підприємством облігації діляться на іменні облігації та облігації на пред'явника.
Рівень кредитного рейтингу підприємства, а відповідно і емітується їм облігації формує на фондовому ринку відповідний розмір "кредитного спреду", т. Е. Різницю в рівні доходності і цінах котирування між емітується і так званої "базисної облігацією" (в якості базисної приймається звичайно державна облігація , емітована на аналогічний період).
Високий рівень кредитоспроможності підприємства і його надійна репутація як позичальника дозволяють звести до мінімуму кредитний спред, який емітент додатково платить за розміщення облігаційної позики. І навпаки - низька кредитоспроможність підприємства (а відповідно і низький кредитний рейтинг його облігацій) визначає необхідність збільшення розміру кредитного спреду для забезпечення реалізації облігаційної позики. Тільки в цьому випадку буде забезпечена інвестиційна привабливість облігації для інвестора, дохід якого формується як сукупність прибутковості базисної облігації та кредитного спреду.
При визначенні обсягу емісії облігацій слід виходити з розрахованої загальної потреби компанії в позиковому капіталі та можливостей його формування з альтернативних джерел. Згідно із законодавством Російської Федерації, розміщення облігацій можуть здійснювати тільки господарські товариства (ТОВ, ЗАТ, ВАТ) за рішенням ради директорів (наглядової ради), якщо інше не передбачено статутом. У рішенні про випуск облігацій повинні бути визначені форма, строки та інші умови їх обігу та погашення.
Випускаються облігації повинні мати номінальну вартість. При цьому номінальна вартість всіх випущених облігацій не може перевищувати розмір статутного капіталу товариства або величину забезпечення, наданого товариству третіми особами з метою випуску облігацій. Випуск облігацій дозволяється тільки після повної оплати статутного капіталу товариства.
Випуск облігацій без забезпечення допускається не раніше третього року існування господарського товариства та за умови належного затвердження до цього часу його двох річних балансів.
Найбільш складним і відповідальним етапом управління облігаційною позикою є формування умов емісії. До числа основних умов емісії облігацій відносять:
а) номінал облігації. Він визначається з урахуванням основних категорій майбутніх покупців - найбільші номінали облігацій орієнтовані на їх розміщення серед інституціального інвесторів, а найменші - на їх продаж населенню. З урахуванням обсягу емісії та номіналу облігації встановлюється емітується їх кількість.
б) вид облігації. Визначення виду облігації пов'язано з цілями залучення облігаційної позики (короткострокові або довгострокові облігації), а також з можливостями їх розміщення на фондовому ринку з урахуванням сформованих вимог до їх інвестиційної привабливості (облігації іменні або на пред'явника; відсоткові або дисконтні облігації).
в) період обігу облігації. Він конкретизує термін обігу облігацій в рамках обраного їх виду - короткострокових або довгострокових. Конкретний період емісії визначається цілями залучення позикового капіталу з цього джерела з урахуванням прогнозованості умов економічного розвитку країни та кон'юнктури фондового ринку.
г) середньорічний рівень прибутковості облігації (середньорічна ставка відсотка по ній). Цей показник формується виходячи з кон'юнктури фондового ринку та оцінки рівня власної кредитоспроможності.
д) порядок виплати відсоткового доходу. Ця умова емісії характеризує періодичність виплати відсоткового доходу інвесторам (відповідно до встановленої середньорічної ставкою прибутковості по облігації), а також адреси місць, дати початку і припинення виплати цього доходу. За дисконтними облігаціями дохід виплачується при їх погашенні.
е) порядок погашення облігації. Ця умова визначає дату початку та припинення погашення облігації, а також адреси місць, в яких здійснюється це погашення.
ж) умови дострокового викупу облігацій. Такі умови розробляються тільки по відкличним довгостроковими облігаціями з великим періодом обертання і оформляються спеціальним Положенням про дострокове їх викуп. Можливість дострокового викупу облігацій дозволяє підприємству управляти вартістю облігаційної позики в умовах нестабільної кон'юнктури фінансового ринку, в першу чергу, при істотному зниженні рівня позикового відсотка. У цьому разі застереження умов дострокового викупу облігацій дозволяє придбати їх у інвестора за нижчою ціною. Викупна ціна облігації встановлюється у відсотках до їх номінальної вартості на кожен рік загального періоду їх емісії - за цією ціною вони можуть бути викуплені підприємством при повідомленні інвесторів (як правило, за місяць).
з) визначення ефективних форм андеррайтингу. Якщо до розміщення емісії облігації залучаються андеррайтери, підприємству необхідно визначити їх склад, узгодити з ними ціни первинного продажу облігації і розміри їх комісійної винагороди, сформувати графік надходження коштів облігаційної позики.
Критерієм економічної ефективності викупу облігацій є перевищення ринкової її вартості над встановленої викупної ціною.
У складі інших спеціальних умов емісії можуть бути передбачені пільги в її придбанні персоналом підприємства; можливі переваги власників облігацій у придбанні продукції підприємства; порядок заміщення облігації при її втраті або знищенні і т. п.
Сукупність усіх умов емісії облігації повинна бути відображена в емісійному проспекті (публікується інформації про емісію), зміст якого регламентується відповідними правовими нормами.
Завершальним етапом управління облігаційною позикою є визначення розміру постійних відрахувань, які підприємство має здійснювати для формування викупного фонду до моменту їх погашення. У цьому випадку використовується формула розрахунку платежів у вигляді ануїтету, оскільки такі відрахування здійснюються у фіксованій сумі через рівні проміжки часу протягом терміну дії облігації. Формула ануїтетних платежів може бути використана і при обслуговуванні боргу по облігації (з періодичною виплатою суми відсотка).
Відрахування до фонду погашення можуть здійснюватися як у грошовій формі, так і облігаціями, викупленими на фондовому ринку.
За останні кілька років корпоративні облігації перетворилися на популярний інструмент позикового фінансування і залучення інвестиційних ресурсів як для великих, так і для середніх підприємств (табл. 10.3). Якщо в 2004 р обсяг нових емісій склав близько 187 млрд. Руб., То в 2005 р компанії залучили 270 млрд. Руб. Частка корпоративних облігацій в сумарному обсязі інвестицій в основний капітал за підсумками року склала 6%. При цьому на ринку представлені практично всі галузі народного господарства.
Таблиця 10.3
Галузева структура ринку корпоративних облігацій
в Російській Федерації [27] bgcolor = white> 20,4
Галузь 2005 2004 2003
млрд. руб. % млрд. руб. % млрд. руб. %
Телекомунікації 49,90 18,4 24,1 12,9 13,3 11,4
Нафтогазова 48,80 18,0 31,5 16,8 21,5 18,5
Фінансово-банківський сектор 47,20 17,4 40,1 21,4 24,7 21,2
Металургія та машинобудування 39,25 14,5 38,2 21,2 18,1
Харчова 19,40 7,2 15,1 8,1 4,2 3,6
Транспорт 16,45 6,1 -. ------ -
Енергетична 12,25 4,5 11,0 5,9 9,3 8,0
Хімія і нафтохімія 10,55 3,9 7,7 4,1 - -
Гірничодобувна 4,90 1,8 3,3 3,0 2,6
Інші 22,10 8,2 13,5 7,2 19,3 16,6
Разом 270,8 100 187,1 100 116,4 100

Однак, масштаби російського ринку облігацій істотно поступаються розвиненим країнам. Так, ринки корпоративних облігацій провідних європейських країн перевищують за обсягами російський в 30-50 разів. Сукупна капіталізація ринку корпоративних облігацій в США становить 3,5 трлн. дол. За деякими оцінками, до 80% позикового фінансування американських компаній припадає саме на облігації.
Разом з тим облігаційні позики дають вітчизняним підприємствам відчутні переваги в порівнянні з банківськими кредитами і векселями, оскільки вони дозволяють залучати кошти за ставкою від 7 до 15% річних на термін від 3 років і більше, не вимагаючи при цьому заставного забезпечення. В цілому можна виділити наступні переваги облігаційних позик, що дають можливість збільшувати терміни запозичень (нині терміни обігу облігацій вітчизняних підприємств становлять від 3 до 5 років і більше); формувати публічну кредитну історію емітента, що дозволяє в майбутньому знижувати вартість позикових ресурсів і збільшувати терміни їх залучення, а також виходити на міжнародні ринки капіталу; у разі необхідності використовувати більш гнучкі форми забезпечення, наприклад гарантії третіх осіб; диверсифікувати джерела запозичення за рахунок збільшення числа кредиторів (інвесторів), що забезпечує зменшення вартості, оскільки знижуються ризики і виключається залежність від одного кредитора; оперативно управляти структурою боргу за рахунок проведення операцій на вторинному ринку; підготувати умови для публічного розміщення акцій підприємства та ін.
Однак випуск і розміщення облігацій обходяться підприємству дорожче, ніж отримання банківського кредиту. Первинні витрати з випуску та розміщення корпоративних облігацій включають:
винагороду організатора випуску - 0,5-0,7% від обсягу позики;
комісію біржі - 0,035-0,075% від обсягу позики;
комісію депозитарію - 0,1 + 0,075% від обсягу позики;
винагороди платіжному агенту - до 10000 дол. США;
презентації для інвесторів - до 20000 дол. США.
В цілому, за оцінками аналітиків, середні сумарні витрати на випуск корпоративних облігацій в Російській Федерації складають 1,5-3,5% від загального обсягу емісії. Тому мінімальна сума емісії, яка робить залучення коштів доцільним, в даний час приблизно становить не менше 10 млн. Дол. США.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =

10.4. Порядок отримання та види банківського кредиту

  1. Зміст:
     Тема №1. Правове становище кредитної організації. I. Поняття, ознаки і види кредитних організацій. II. Особливості правового становища і види небанківських кредитних організацій. III. Порядок і етапи створення кредитної організації. Документи, завершальні ці етапи. IV. Статутний капітал кредитної організації, порядок його формування. V. Ліцензування банківської діяльності. Види банківських
  2. Національний валютна та банківська акт
     (1863/64). Перший основний федеральний закон в банківській системі США. Закон регламентує порядок відкриття та реєстрації кредитних організацій в країні, порядок інспектування їхньої діяльності (принаймні один раз на три роки), порядок відкриття банками філій і дочірніх
  3. Вопрс ДЛЯ САМОКОНТРОЛЮ І ПЕРЕВІРКИ ЯКОСТІ ЗНАНЬ
     1. Поняття і сутність банківського права та законодавства 2. Загальна характеристика банківського законодавства РФ. 3. Правове становище Центрального банку РФ (Банку Росії). 4. Правове становище кредитних організацій. 5. Правове становище філії та представництва кредитних організацій 6. пруденційного регулювання в російському банківському законодавстві 7. Роль і місце Цивільного
  4. Зміст
     Введення Тема 1. Історія виникнення і розвитку банків Тема 2. Сучасна банківська система. Види банківських установ 2.1 Поняття, сутність кредитної системи, її структура 2.2 Етапи формування сучасної банківської системи 2.3 Особливості побудови банківських систем у країнах з розвиненою ринковою економікою Тема 3. Основи організації та діяльності центральних банків 3.1
  5. ЗМІСТ
     Вступ ................................................. .................................. 3 1. Поняття банківського кредиту, його класифікація та роль в сучасній економіці .. .................................................. ............................. 5 1.1 Сутність і його елементи ............... ... ....................................... 5 1.2 Функції і роль кредиту .. .................................................. ...... 7 1.3. Основні форми кредиту ............................................... ........ 8 1.4. Суб'єктний склад та порядок видачі банківського кредиту ............ 11 1.5 Порядок погашення
  6. Ризик банківської діяльності
     можливість втрат, пов'язаних з банківськими операціями. Види банківського ризику: 1) кредитний; 2) банківський ризик країни-контрагента і валютний; 3) процентний банківський ризик; 4) ринковий банківський ризик; 5) банківський ризик незбалансованої ліквідності; 6) операційний банківський ризик; 7) банківський юридичний ризик; 8) банківський ризик, пов'язаний з втратою банківської
  7. 2.9. Контрольні питання
     1. Хто є платником ЄСП? Які доходи є об'єктом оподаткування? Які види доходів включені до складу податкової бази ЄСП? Які види доходів не включені до складу податкової бази ЄСП? Які види організацій звільняються від сплати ЄСП? Який порядок обчислення, порядок і терміни сплати податку платниками податків -
  8. ЗМІСТ
     ВСТУП 4 1. БАНКІВСЬКА СИСТЕМА РОСІЇ: СТАН, ПРОБЛЕМИ ТА ШЛЯХИ РОЗВИТКУ 6 1.1. Стан російської банківської системи 6 1.2. Аналіз проблем і шляхи розвитку банківської системи 23 2. ІНТЕГРАЦІЯ банківського і промислового КАПІТАЛІВ 43 2.1 Передумови, проблеми та умови інтеграції банківського і промислового
  9. 5 обліково-фінансового ПРАКТИКА
     Метою цього виду практики є отримання студентами умінь і навичок виконання всіх видів операцій з обслуговування клієнтів в кредитній установі та відображення їх у бухгалтерській документації Зміст звіту Опис облікової політики банку. Організація розрахунково-касового обслуговування клієнтів: критерії вибору банку; призначення розрахункового рахунку; види рахунків, відкритих клієнту в банку;
  10. Квитки до іспиту з дисципліни «Гроші, кредит, банки»
     КВИТОК №1 1. Види операцій комерційного банку на ринку цінних паперів (сек'юритизація, ipo і тд.); 2. Обгрунтуйте визначення комерційного банку, його функції КВИТОК №2 1. Сутність комерційного банку з позицій його історичного розвитку; 2. Види цінних паперів, що випускаються комерційними банками, умови їх обігу; КВИТОК №3 1. Управління банківським портфелем цінних паперів; 2. Фінансові
  11. Тема 15. Правові основи банківської діяльності
     Загальні поняття про банківське право. Банківські правовідносини, їх зміст і склад. Поняття, предмет і система банківського права. Правове становище НБУ. Правове становище комерційних банків. Порядок їх утворення і припинення діяльності. Оргструктура і управління комерційним банком. Правова охорона банківської таємниці. Правове регулювання ринку цінних паперів. Банківське право в
  12. Зміст
     Правове становище Центрального банку РФ. Правове регулювання та правова природа лізингу. Центральний банк як орган нагляду і контролю за діяльністю кредитних організацій. Загальна характеристика безготівкових розрахунків. Структура комерційного банку. Розрахунково-касовий центр Банку Росії. Професійна діяльність кредитних організацій на ринку цінних паперів. Валютний рахунок.
  13. 4.2. Види, форми і системи оплати праці, порядок її нарахування
     4.2. Види, форми і системи оплати праці, порядок її
  14. Гаврилова С .. Про банківську таємницю // Фінансова газета.2011. N 42. С. 12., 2011
  15. Порядок і строки розгляду заяви про надання кредиту
     Після отримання банком або банківським агентом повного пакету документів, необхідного для надання кредиту, банк розгляне і прийме рішення про надання (або ненадання) вам кредиту протягом 4 банківських днів і повідомить вам за вказаною вами каналу
  16. Тема 2. Сучасна банківська система. Види банківських установ
     Тема 2. Сучасна банківська система. Види банківських
  17. Ліцензування банківської діяльності. Види банківських ліцензій.
     Ліцензування банківської діяльності. Види банківських
  18. Контрольні питання
     1. Які існують джерела власного капіталу банку і які основні функції він виконує? 2. Які основні види депозитних операцій? Якими факторами визначається розмір ставки відсотка по депозитах? 3. У чому полягають переваги банківських векселів і яка сфера використання банківських сертифікатів? 4. Які вимоги пред'являються Центральним банком РФ до емісії банківських
  19. Cодержание.
     Глава 1. Поняття банківського рахунку, його розмежування з іншими поняттями, що позначаються з використанням терміну «рахунок» .............................. .......... 1 § 1. Поняття банківського рахунку в російському праві .............................. ..1 § 2. Критерії розмежування банківських рахунків з іншими поняттями, що позначаються з використанням терміну «рахунок» ............................. ..... 4 § 3. Банківський рахунок як складова частина предмета
  20. Домострой
     Головне в будинку - порядок. Економіка порядків вчить, що порядок є послідовність просторово-часових рядів, в яких розміщені блага за зростанням (спаданням) відносної цінності. Кожен член сім'ї формує свій власний порядок - щодо себе як абсолютної цінності. У сімейних відносинах виникає інтерференція порядків, що призводить кожен порядок в безлад. Тому