« Попередня Наступна »

10.5. Ро - ?



Премія опціону реагує на зміну ставки без ризику на ринку. У зв'язку з цим розраховують показник ро.
Ро говорить про те, як зміниться премія опціону при зміні процентної ставки на один відсоток.
Ро - це похідна премії опціону за процентною ставкою. Премія опціону колл позитивно залежить від відсоткової ставки, а опціону пут - негативно. Тому для довгих опціонів колл ро позитивна, а для довгих опціонів пут - негативна. На практиці показник ро важливо враховувати для довгострокових опціонів, так як для коротких періодів часу вплив процентної ставки на премію опціону незначно. Ро вимірюється в грошових одиницях. На основі формул Блека-Шоулза ро опціонів колл і пут визначаються так:

и

На відміну від інших показників чутливості дати загальну характеристику ро неможливо, оскільки його особливості залежать від виду базового інструменту і застосовуваного до опціонів методу розрахунків. Загальний вплив зміни процентних ставок на вартість опціонів показано табл. 10.2.
Зверніть увагу, що на вартість опціонів на іноземну валюту, що вимагають поставки валюти, а не поставки ф'ючерсного контракту, впливає і національна, і іноземна процентна ставка. У зв'язку з цим у таких опціонів два показники чутливості до зміни процентних ставок, ?1 (показник чутливості до зміни внутрішнього процентної ставки) і ?2 (показник чутливості до зміни іноземної процентної ставки). Останню іноді позначають грецькою буквою фі (?).
Якщо і до базового контракту, і до опціонів застосовується ф'ючерсний метод розрахунків, то ро дорівнює нулю, оскільки ні угода з базовим контрактом, ні операція з опціонами не веде до генерування грошових потоків.
 Якщо до опціонів на ф'ючерси застосовується опціонний акційний метод розрахунків, то ро коллов і Путов - величина негативна. Зростання процентних ставок веде до зниження вартості подібних опціонів, оскільки підвищує витрати на підтримку позиції.

У разі опціонів на акції ро коллов позитивно (зростання процентних ставок робить колли більш вигідними, ніж покупка акцій), а ро Путов негативно (зростання процентних ставок зробить пута менш вигідними, ніж продаж акцій).

Хоча зміна процентних ставок може впливати на теоретичну вартість опціону, зазвичай процентна ставка - найменш важливий з усіх вводяться в модель показників. З цієї причини ро відступає на другий план перед іншими показниками чутливості: дельтою, гамою, тетой і Вегою. На практиці мало хто приділяє ро велику увагу, проте для повноти картини деякі характеристики ро показані на стор. 10.18 (ф'ючерсні опціони) і рис. 10.19 (опціони на акції).
У всіх випадках найвищі ро у опціонів, які глибоко в грошах, оскільки вони вимагають найбільших витрат. Чим більше час до експірації, тим більше ро. Зауважте також, що, оскільки опціонна позиція - це альтернативна позиція в базовому інструменті, у опціонів на акції ро набагато більше, ніж у ф'ючерсних опціонів. Купівля або продаж акцій пов'язана з набагато більш значними грошовими потоками, ніж купівля або продаж ф'ючерсного контракту (масштаб вертикальної шкали на рис. 10.19 приблизно в 10 разів більше, ніж на рис. 10.18). Через відносно невеликій значимості ро зазвичай не враховують при аналізі опціонних стратегій та управлінні ризиком.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =

10.5. Ро - ?