« Попередня

§ 2. Види угод СВОП


Найчастіше полягають процентні та валютні свопи.
Процентний СВОП. Процентний СВОП полягає в тому, що сторони погоджують обмін грошовими платежами, які розраховуються на основі ідентичною номінальної суми змінних і постійних процентних ставок2.
Взаємний розрахунок здійснюється у встановлені терміни. При цьому змінюється платіж необхідно кожен раз розраховувати, але фіксовані платежі визначаються вже при укладенні договору.
В якості плаваючої ставки, як правило, використовується ставка пропозиції лондонського міжбанківського ринку - ЛІБОР3.
ЛІБОР - це ставка, яку найбільш великі та надійні банки погоджуються виплачувати на євродоларові депозити певної тривалості іншим банкам. Ставку ЛІБОР прийнято розглядати як вартість фінансування на міжнародному ринку. ЛІБОР - це не одна

1 Див .: Mojuye J.-B. Op. cit. P. 144.

2 Див .: Das S. Op. cit. P. 26; Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бейлі Дж. В. Указ. соч. С. 864; Mojuye J.-B. Op. cit. P. 141.

3 ЛІБОР (від англ. LIBOR - London Inter Bank Offered Rate) - ставка по короткострокових кредитах. Див .: Райзберг Б. А., Лозівський Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Указ. соч. С. 173.

Глава 9. Угоди СВОП

133

ставка, а цілий набір процентних ставок для депозитів різних тривалостей. Існує, наприклад, місячна ЛІБОР, тримісячна ЛІБОР і шестимісячна ЛІБОР.
Своп, як зазначалося, є інструментом позабіржового ринку, разом з тим вони полягають за формою біржових угод, особливістю яких є укладення договору не одного інвестора з іншим, а кожного з третьою стороною - спотовими дилером.
«Кожна із сторін договору здійснює виконання по відношенню до СВОП-контрагенту, а не займодавцу іншого боку, як це було потрібно б при прийнятті виконання на себе або при переведенні боргу. Відношення між сторонами процентного свопу не торкається правові відносини з відповідними займодавцев. Взятий капітал являється тільки розміром обчислення для платіжної обов'язки »1.
Роль біржі бере на себе банк, який підшукує друге інвестора2.
Таким чином, угода процентного свопу включає зобов'язання інвестора «А» передати грошові кошти у вигляді постійного доходу, які припадають на облігації певного емітента на вказану суму, а дилер «Б» зобов'язується взамін передати іншому інвестору грошові кошти, які розраховуються як плаваюча складова, яка припадає на акції на ту ж суму відповідного емітента. Крім того, дилер зобов'язується визначити різницю між сумою постійного і змінного доходу за зазначені в договорі терміни і передати її (різницю) тій стороні, чиї доходи більше.
У договорах процентного свопу можуть бути й інші умови, наприклад про підстави розірвання договору крім загальноприйнятих.
Договір може включати умови, спрямовані на збереження фінансового ризику, пов'язаного з різкою зміною вартості цінних паперів, що лежать в основі укладених СВОП-договорів. Як зазначає Е. Декер,

1 Fiilbier A. Op. cit. S. 546.

2 Див .: Mojuye J.-B. Op. cit. P. 143.

134 Розділ V. Регулювання ринків депозитарних розписок

«Обмеження ризику може бути досягнуто шляхом вчинення пізніше дзеркально протилежною СВОП-угоди ролі зустрічній угоди. Далі процентний СВОП може бути погашений шляхом купівлі цінних паперів під тверді або змінюються відсотки до моменту після здійснення угоди, також шляхом таких ринкових угод за готівку може бути обмежений ризик, пов'язаний зі свопами.
Таким чином, процентний СВОП абстрактно надає можливість спекуляції на терміновому ринку і характеризується типовими для біржової термінової угоди ризиками. Отже, в даний час можна дотримуватися думки про те, що своп є біржовими терміновими угодами; однак це не безперечно »1.
Для наочності наведемо приклад процентного свопу, що приводиться авторами відомої монографії «Інвестицій» 2.
М-с Брайт - власниця облігацій на 100 млн дол. США. М-р Глум - власник акцій на цю ж суму. Слід також зазначити, що кожен інвестор повинен платити дилеру за організацію договору СВОП певну суму. Розрахунок грошових потоків приведений в таблиці. 4.
Валютний СВОП. Валютний СВОП являє собою обмін платежів однієї валюти на платежі в іншій валюті. Найбільш відомий валютний СВОП - «спина до спини».
У валютних свопів «спина до спини» можуть брати участь або чотири сторони і три роки. У першому випадку надається позика в різних валютах на однакову суму. Наприклад, інвестор «А» надає позику на 10 млн дол. США, а інвестор «Б» - на 6500000 євро.
Як правило, позики надаються в різних країнах.
Потім інвестори обмінюються виплатами за наданими позиками.

1 Decker Є. Op. cit. S. +1005.

2 Див. Докладніше: Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бейлі Дж. В. Указ. соч. С. 863.

Таблиця 4

Приклад розрахунку грошових потоків за процентний своп

Квартал

Дохідність індексу Samp; P (у%)

Грошові потоки м-с Брайт (в дол. США)

Грошові потоки м-ра глумитися (в дол. США)
Платежі від глумитися Платежі
Глуму
Разом Платежі від Брайт Платежі
Брайт
Разом
Перший 3 3 2 1 2 3 -1
Другий -4 -4 2 -6 2 -4 6
Третій 1 1 2 -1 2 1 1
Четвертий 5 5 2 3 2 5 -3

136 Розділ V.
 Регулювання ринків депозитарних розписок
Дата угоди 5 січня 2004
Дата вступу в силу 11 січня 2004
Угода про робочі дні (поширюється на всі дати) Починається з наступного робочого дня
Календар свят США
Дата завершення контракту 11 січня 2009
Платник фіксованої ставки Компанія Microsoft
Номінальна сума за фіксованою ставкою 100 млн дол. США
Фіксована ставка 6% річних

Виплати за фіксованою ставкою
  1. Див .: Das S. Op. cit. P. 39; Mojuye J. -B. Op. cit. P. 151; Fiilbier Л. Op. cit. S. 545.
  2. Cm .: Fiilbier A. Op. cit. S. 546.
  3. Див .: Халл Дж. К. Указ. соч. С. 944 -945.


Американському інвестору часто вигідніше отримати повернення коштів у євро, а європейському інвестору - в долларах1.
Наприклад, А. Фьюльбер зазначає, що у валютних свопів передається валюта в обмін на передачу іншої валюти тієї ж самої вартості, так що присутній типове зустрічне надання, характерне для договору міни, яке виключає застосування положень про займе2.
Зустрічаються комбіновані процентні та валютні свопи. У цих випадках обмінюються потоки змінних засобів в одній валюті на потоки змінних або фіксованих засобів в іншій валюті при рівності (відповідно) базової основи, на яку нараховуються відсотки.
Однак можуть мати місце своп, в яких базові активи не рівні. Наведемо приклад такого свопи.

Приклад з ділової практики. Виписка з підтвердження
гіпотетичного своп, сторони якого мають різні основні суми і частоту виплат3

Глава 9. Угоди СВОЇ

137

Виплати за плаваючою ставкою

У літературі зазначається, що види свопів обмежуються тільки уявою інвестора1.
Зустрічаються самі різні свопи. Накопичувальні своп характеризуються тим, що дохід однієї зі сторін нараховується тільки в тому випадку, коли фіксована або плаваюча ставка потрапляє в заданий діапазон. Наприклад, фіксована ставка нараховується тільки в ті дні, коли тримісячна ставка ЛІБОР не перевищує 8% годових2.
Приклад з ділової практики. Виписка з підтвердження гіпотетичного складного СВОПа3

1 Див .: Das S. Op. cit. P. 39.

2 Див .: Халл Дж. К. Указ. соч. С. 945 та ін.

3 Там же. С. 946.
Платник плаваючої ставки Компанія Goldman Sachs
Номінальна сума за плаваючою ставкою 120 млн дол. США
Плаваюча ставка Одномісячне ставка ЛІБОР, дол. США
Календарна поправка до плаваючої ставки Довжина періоду / 360
Дата виплати плаваючої ставки 11 липня 2004 і 11 числа кожного місяця, починаючи з вказаної дати і включаючи 11 січня 2009
Дата угоди 5 січня 2004
Дата вступу в силу 11 січня 2004
Календар свят США
Угода про робочі дні (поширюється на всі дати) Починається з наступного робочого дня
Дата завершення контракту 11 січня 2009
Календарна поправка до фіксованої ставки Довжина періоду / 365
Дата виплати фіксованої ставки Кожного року 11 липня і 11 січня, починаючи з 11 липня 2001 і включає 11 січня 2009

138 Розділ V. Регулювання ринків депозитарних розписок

Виплати за фіксованою ставкою

Виплати за плаваючою ставкою

В окремих свопових угодах передбачається, що одна зі сторін має право вийти з договору СВОП. У цьому випадку другій стороні виплачується встановлене відшкодування або підшукується інший партнер1.
Різновид угод СВОП не повинна перешкоджати свопових ринку. Однак потрібно правове забезпечення все зростаючого ринку угод СВОП.

1 Див .: Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бейлі Дж. В. Указ. соч. С. 864-865.
Платник плаваючої ставки Компанія Goldman Sachs
Номінальна сума за плаваючою ставкою 100 млн дол. США
Плаваюча ставка Шестимісячна ставка ЛІБОР плюс 20 базисних пунктів
Календарна поправка до плаваючої ставки Довжина періоду / 360
Дата виплати плаваючої ставки 11 січня 2009
Нарахування складного відсотка За ставкою ЛІБОР плюс 10 базис
за плаваючою ставкою них пунктів
Дата нарахування складного про 11 липня 2004 і 11 числа каждо
цента за плаваючою ставкою го місяця, починаючи із зазначеної дати і включаючи 11 січня 2009
Платник фіксованої ставки Компанія Microsoft
Номінальна сума за фіксованою ставкою 100 млн дол. США
Фіксована ставка 6% річних
Календарна поправка до фіксованої ставки Довжина періоду / 365
Дата виплати Кожного року 11 липня і 11 січня,
фіксованої ставки починаючи з 11 липня 2001 і включає 11 січня 2009

« Попередня
= Перейти до змісту підручника =

§ 2. Види угод СВОП

  1. Глава 12 правове регулювання міжнародних угод про зворотну покупку цінних паперів (угод РЕПО) та угод кредитування цінними паперами
    Глава 12 правове регулювання міжнародних угод про зворотну покупку цінних паперів (угод РЕПО) та угод кредитування цінними
  2. Розділ II. Основні види банківських угод
    Розділ II. Основні види банківських
  3. 10. Види угод з нерухомістю |
    Угода - це дія юридичної або фізичної особи, спрямована на встановлення, зміну або припинення цивільних прав та
  4. Зміст:
    Тема №1. Правове становище кредитної організації. I. Поняття, ознаки і види кредитних організацій. II. Особливості правового становища і види небанківських кредитних організацій. III. Порядок і етапи створення кредитної організації. Документи, завершальні ці етапи. IV. Статутний капітал кредитної організації, порядок його формування. V. Ліцензування банківської діяльності. Види банківських
  5. Зміст.
    Введення Глава 1. Зовнішньоекономічні операції та угоди: види, класифікація, організація. Принципи класифікації та види зовнішньоторговельних операцій. Класифікація зовнішньоторговельних операцій за видами товарів і послуг: Торгівля промисловою продукцією. Торгівля сировинними ресурсами. Особливості ринку послуг. Класифікація зовнішньоторговельних операцій за ступенем готовності товару. Торгівля готовою продукцією.
  6. Арбітражні угоди
    біржові угоди, що враховують різницю в цінах на один і той же біржовий товар на різних біржах або різні терміни поставки, а також акт заміни одних акцій на інші з метою отримання додаткового прибутку. Розрізняють такі види арбітражних угод: (1) валютні - угоди, що дозволяють отримати прибуток за рахунок різниці в курсах в певний момент; (2) прості - в курсах однієї валюти, і (3)
  7. Зміст
    1. ФІНАНСИ 1.1. Соціально-економічна сутність і функції фінансів ................... 2 1.2. Фінансова система РФ, її склад ............................................ ..... 3 Фінанси комерційних фірм та організацій: ................................ 5 1.3.1 структура фірмових фінансів, .......................................... 5 1.3.2. планування фінансів фірми ........................................... 6 1.3.3 . формування і планування прибутку .............................. 15 1.3.4.
  8. Андрій Васильович Шамраєв. Правове регулювання міжнародних банківських операцій і операцій на міжнародних фінансових ринках. 2007, 2 007
  9. Ріелтор
    - Особа, що займається підприємницькою діяльністю на ринку нерухомості, здійснюючи при цьому різні види угод з нерухомим майном і правами на нього. Ріелтори продають тільки свої послуги. В даний час ключовою фігурою на ринку нерухомості є девелопмент, який виконує діяльність, пов'язану з керуванням інвестиційним проектом у сфері
  10. Діяльність акціонерних товариств в чому відрізняється від діяльності юридичних осіб інших організаційно-правових форм. Це стосується насамперед до таких питань, як випуск акціонерними товариствами емісійних цінних паперів, вимоги про розкриття інформації акціонерними товариствами, регулювання процесу здійснення акціонерним товариством великих угод і угод, у здійсненні яких є зацікавленість.
    Діяльність акціонерних товариств в чому відрізняється від діяльності юридичних осіб інших організаційно-правових форм. Це стосується насамперед до таких питань, як випуск акціонерними товариствами емісійних цінних паперів, вимоги про розкриття інформації акціонерними товариствами, регулювання процесу здійснення акціонерним товариством великих угод та угод, у вчиненні яких є
  11. Визначення необхідної інформації для управлінського обліку і звітності.
    До числа необхідної інформації для управлінського обліку і звітності слід віднести: а) Дані, що вимагають класифікації та актуалізації як окремих довідників у банку: центри обліку відповідно до обраної фінансової моделлю, статті управлінського плану рахунків (активів / пасивів, доходів / витрат), види Терміновість (в класифікації в управлінському обліку), типи пов'язаних угод в системі
  12. Передмова
    Пропонована читачеві робота присвячена основам правового регулювання біржового ринку. В даний час біржовий ринок перебуває в ситуації стагнації. Особливо це стосується фондового ринку, з яким пов'язано стан багатьох заощаджень громадян. Але без біржового ринку неможливе нормальне функціонування господарства в сучасній державі. Разом з тим правове регулювання біржового ринку
  13. Рівняння Фішера
    математична формула, урівноважує кількість грошей в обігу і швидкість їх обігу з рівнем цін і обсягом угод. Це рівняння називається також рівнянням обмінів. Вперше його сформулював І. Фішер (1867-1947). Рівняння представляється формулою MV = PT, де М - кількість грошей в обігу, V - швидкість їх обігу, Р - рівень цін, Т - обсяг угод, т. Е. Кількість товарів,
  14. Способи зниження ризику
    Мінімізація правового ризику включає в себе: комплекс заходів, спрямованих на зниження ймовірності настання со-битій або обставин, які призводять до втрат; комплекс заходів, спрямованих на зменшення (обмеження) розміру по-потенційних втрат, в тому числі заходи щодо забезпечення безперервності фінансово-господарської діяльності при здійсненні банківських операцій та інших угод; планування та
  15. Глава 7. Регулювання угод РЕПО
    Глава 7. Регулювання угод