« Попередня Наступна »

7.1. Види угод з цінними паперами


Основу ринку цінних паперів в Росії складають такі організаційні структури:
фондові біржі,
комерційні банки,
страхові компанії,
недержавні пенсійні фонди,
інвестиційні фонди і компанії і т. д.
Учасники ринку цінних паперів за допомогою механізму здійснення угод з акціями, облігаціями, векселями та іншими цінними паперами сприяють могутньому і ефективному використанню фінансових ресурсів підприємств і заощаджень населення, їх переливу і перерозподілу між різними галузями і сферами виробництва.
Слід розрізняти угоди з цінними паперами та угоди, опосередковувані цінними паперами.
У першому випадку єдиним і безпосереднім об'єктом угод виступає цінний папір як самостійна фондова цінність. У другому - цінний папір є засобом платежу і використовується для цілей звернення. Ілюстрацією першого випадку є вчинення угод з акціями, облігаціями, фінансовими векселями і т. Д., Прикладом другого може служити угода з купівлі-продажу товарів, оплачених чеком або товарним векселем; в даному випадку, з формально юридичної точки зору, угода з цінним папером все ж мала місце, проте сторони вступали у відносини з приводу іншого об'єкта - товарів чи інших цінностей, вартісним еквівалентом яких послужила цінний папір.
Всі угоди на ринку цінних паперів можуть учиняться безпосередньо (між продавцем і покупцем) або за допомогою посередника. В операціях «напряму» продавець і покупець є безпосередніми учасниками угоди з приводу придбання (продажу) якої-небудь цінного паперу в обмін на грошові кошти. Зазвичай такі угоди укладаються на позабіржовому ринку: організованому (комп'ютеризованому) або вуличному (стихійному). В операціях з участю посередників роль останнього зводиться до пошуку покупця цінних паперів (якщо є продавець) або продавця (якщо покупець готовий придбати цінні папери). Відносини між продавцем (покупцем) цінних паперів і посередником зазвичай оформляються договором-дорученням або договором комісії, в якому, крім предмета угоди, прав, обов'язків і відповідальності сторін, визначається розмір винагороди посереднику.
Всі угоди на ринку цінних паперів можуть відбуватися на двох різних рівнях - біржовому та вуличному, - і, відповідно з віднесенням їх до того чи іншого рівня, відрізнятися технологією (механізмом) виконання, порядком взаєморозрахунків і принципами регулювання. Разом з тим, у структурі фондового ринку виділяють первинний і вторинні ринки, угоди на яких також мають свою специфіку. Таким чином, у найзагальнішому вигляді класифікація угод виглядає наступним чином:
1) операції з цінними паперами, що здійснюються на первинному ринку;
2) угоди на вторинному ринку;
3) операції з цінними паперами, які укладаються на фондових біржах:
4) угоди на позабіржовому ринку.
Первинний ринок цінних паперів представляє ту його частину, на якій розміщуються уперше випущені цінні папери. Він пов'язаний з установою нових і реорганізацією вже функціонуючих компаній. Розміщення цінних паперів на первинному ринку може проводитися зусиллями самих емітентів. Однак більшість угод з цінними паперами на первинному ринку можуть відбуватися за участю професіоналів, які беруть на себе зобов'язання з купівлі і подальшого розміщення випусків цінних паперів приватними інвесторами. Дана процедура отримала назву - андеррайтинг. Функції андеррайтерів можуть виконувати інвестиційні компанії, комерційні банки і т. Д.
Відповідно до законодавства Росії як андеррайтера може виступати особа, яка прийняла на себе обов'язок розмістити цінні папери від імені емітента або від свого імені, але за рахунок і за дорученням емітента.
Якщо обсяг випуску досить великий, то його розміщенням займається кілька інвестиційних компаній, що утворюють емісійний синдикат.
Інвестиційна компанія за угодою з емітентом може зайняти одну з таких позицій:
1) викупити за свій рахунок весь випуск цінних паперів за фіксованою ціною з метою його подальшого перепродажу;
2) викупити недоразмещенкую частину випуску за свій рахунок;
3) прийняти на себе зобов'язання докласти всі зусилля з продажу цінних паперів інвесторам (угода «про всіх зусиллях») на основі комісійної винагороди.
Вторинний ринок за масштабами укладених угод перевершує первинний і є місцем скоєння величезної кількості різних угод.
З точки зору організаційної структури, вторинний ринок підрозділяється на біржовий і позабіржовий.
На біржовому ринку необхідно, як правило, наявність двох посередників (брокерів), які представляють, відповідно, інтереси продавця і інтереси покупця. Всі види операцій, що здійснюються на біржовому ринку, можна розділити:
1) на касові;
2) термінові.
Касові угоди характеризуються негайним їх виконанням; іншими словами, поставка цінних паперів новому власнику і їх оплата здійснюються відразу, «не відходячи від каси». Однак, враховуючи масштаби біржових угод і відсутність на біржі реального товару, виконання сторонами своїх зобов'язань на практиці, потребує тимчасового інтервалу 3 - 5 днів.
Термінові угоди виконуються (ліквідуються) у визначений термін:
- В межах місяця;
- Від 1 до 3-х місяців.

За російським законодавством, розрахунки за строковими угодами здійснюються протягом 90 днів.
Таким чином, основна відмінність касових і термінових угод полягає в термінах їх виконання.
У свою чергу, касові угоди мають кілька різновидів:
1) купівля цінних паперів з частковою оплатою позиковими засобами - «довга продаж»;
2) продаж цінних паперів, взятих у позику, - «короткий продаж».
«Довга продаж» використовується гравцями на підвищення - «биками»; такі угоди називають ще угодами з маржею. Сенс укладання подібних угод - розрахунок на те, що вартість цінних паперів буде рости швидше, ніж відсоток по кредиту.
Термінові угоди, на відміну від касових, мають більш складну структуру: основу їх класифікації складають наступні ознаки (критерії):
1) параметри угод;
2) спосіб встановлення цін.
Якщо в основу класифікації термінових угод покладені їх параметри, тоді класифікація виглядає наступним чином.
Тверді - обов'язкові для виконання у встановлені терміни за фіксованими при укладанні угоди цінами.
Операції з премією (опціони) - право вибору за певну винагороду (премію) купити (продати) цінні папери за заздалегідь визначеною ціною або відмовитися від виконання.
Стелажні угоди - укладаються без заздалегідь обумовлених позицій учасників - продавця і покупця. Один з учасників, виплативши іншому певну премію, отримує право на купівлю або продаж цінних паперів на свій розсуд. Стелажні угоди об'єднують в собі стратегію опціону на покупку і опціону на продаж.
Арбітражні угоди - засновані на отриманні вигоди за рахунок різних рівнів цін купівлі та продажу акцій на різних біржах.
Пролонговані угоди.
а) «Репорт» - фінансова операція, при якій одна сторона продає цінні папери іншій стороні і одночасно бере на себе зобов'язання викупити їх у визначений день або на вимогу другої сторони. Зобов'язанню на зворотну купівлю відповідає зобов'язання на зворотний продаж, яке бере на себе друга сторона. Причому зворотна купівля цінних паперів здійснюється за ціною, відмінною від початкової продажу.
Різниця між цінами і представляє той дохід, який має отримати сторона, яка виступила в якості покупця цінних паперів (продавця грошових коштів) у першій частині угоди.
На практиці дохід продавця грошових коштів визначається величиною ставки «репо», що дозволяє зіставляти ефективність проведення даної операції з іншими фінансовими операціями.
б) «Депорт» - операція, зворотна «репорту», ??заснована на прогнозі зниження курсу цінних паперів.
Спосіб встановлення цін.
Ціни за строковими угодами встановлюються декількома способами:
а) ціна може бути зафіксована за курсом біржі на момент укладання угоди;
б) при укладанні угоди ціна не обмовляється, але на момент виконання (ліквідації) всі розрахунки проводяться за біржовим курсом;
в) угода ліквідується за курсом будь-якого біржового дня, заздалегідь обумовленого, в інтервалі від укладання угоди до її виконання;
г) в основі розрахунків може лежати максимальна ціна покупки або мінімальна ціна продажу.
Угоди на позабіржовому ринку.
Позабіржовий ринок представлений сукупністю всіх операцій по вторинному обігу цінних паперів, здійснюваного поза фондовою біржею. Основою позабіржового обороту є організовані телекомунікаційні системи (по типу американської системи NASDAC), де котируються акції найбільших компаній. У Росії - це система РТС-1 і РТС-2: введення заявок і укладення угод здійснюються електронним способом.
На позабіржовому ринку можуть укладатися оптові та роздрібні угоди купівлі-продажу цінних паперів.
В якості оптовиків виступають брокери (дилери), що укладають угоди з іншими брокерами (дилерами) або з великими інституційними інвесторами.
Фондова угода, заснована на отриманні доходу у вигляді різниці між курсом купівлі і курсом продажу цінних паперів, називається спредінг. Спредінг, полягає в купівлі ф'ючерсного контракту з однією датою поставки і продажу того ж самого контракту в іншу дату - це інтрамаркет. Спредінг, полягає в купівлі ф'ючерсного контракту на цінні папери одних фірм і продажу контракту на цінні папери інших фірм, - Інтермаркет.
Покупець опціону «на покупку» розраховує на підвищення основного курсу і сподівається на отримання прибутку при використанні свого права купити цінні папери за свідомо заниженим курсом. Покупець опціону «на продаж» очікує падіння основного курсу, що може дозволити отримати прибуток при продажу цінних паперів на опціон по свідомо більш високим курсом.
Опціони і ф'ючерси дають можливість учасникам угод одержувати дохід, не оперуючи цінними паперами. Причому цей дохід у розрахунку на одиницю витрат буде значно більшим, ніж при купівлі-продажу цінних паперів за тим же курсам. У той же час при несприятливому для учасника угод зміні курсу цінних паперів його втрати будуть настільки значущими. Тому купівля-продаж опціону і ф'ючерсів - ризикові операції.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =

7.1. Види угод з цінними паперами

  1. Глава 12 правове регулювання міжнародних угод про зворотну покупку цінних паперів (угод РЕПО) та угод кредитування цінними паперами
    Глава 12 правове регулювання міжнародних угод про зворотну покупку цінних паперів (угод РЕПО) та угод кредитування цінними
  2. Зміст
    1. ФІНАНСИ 1.1. Соціально-економічна сутність і функції фінансів ................... 2 1.2. Фінансова система РФ, її склад ............................................ ..... 3 Фінанси комерційних фірм та організацій: ................................ 5 1.3.1 структура фірмових фінансів, .......................................... 5 1.3.2. планування фінансів фірми ........................................... 6 1.3.3 . формування і планування прибутку .............................. 15 1.3.4.
  3. 5.4. Послуги банків для портфельних інвесторів
    Професійна діяльність банку пов'язана з наданням наступних видів послуг на ринку цінних паперів: брокерської; дилерської; з управління цінними паперами; клірингової; депозитарної; з ведення реєстрів власників цінних паперів; з організації торгівлі на ринку цінних паперів. Брокерські операції - це операції по здійсненню банком цивільно-правових угод з цінними паперами в якості повіреного
  4. Брокерські операції
    Брокерські операції - це операції по здійсненню банком цивільно-правових угод з цінними паперами в якості повіреного або комісіонера, що діє на основі договору доручення або комісії, а також доручення на здійснення таких угод при відсутності вказівок на повноваження повіреного або комісіонера в договорі. Згідно ст. 3 Закону «Про ринок цінних паперів» під брокерською діяльністю
  5. Розділ II. Основні види банківських угод
    Розділ II. Основні види банківських
  6. Питання 52 Види і характеристика професійних учасників фондового ринку.
    Професійні учасники ринку цінних паперів - юридичні особи та громадяни, які здійснюють види діяльності, визнаної професійної на ринку цінних паперів (дилерська, брокерська та інші. Види діяльності) Професійна діяльність на ринку цінних паперів підрозділяється на такі види: - перерозподіл грошових ресурсів і фінансове посередництво, - брокерська діяльність, -
  7. Біржова спекуляція
    вчинення на біржі угод з цінними паперами в цілях отримання спекулятивного прибутку від різниці між курсами в моменти укладення та виконання угоди. Основний метод - купівля-продаж цінних паперів, причому завершується угода не фактичною поставкою цінних паперів, а лише виплатою різниці в
  8. Види діяльності банків на ринку цінних паперів
    Діяльність банків на даному ринку можна розділити на чотири види, які відображають різну роль, виконувану банками при проведенні певних операцій з цінними паперами: -Діяльність банків як емітентів; -Діяльність банків як інвесторів; -Діяльність банків як професійних учасників ринку цінних паперів; -діяльність з здійсненню традиційних банківських операцій,
  9. Стаття 6. Діяльність кредитної організації на ринку цін-них паперів
    Відповідно до ліцензії Банку Росії на здійснення банківських операцій банк має право здійснювати випуск, купівлю, продаж, облік, зберігання та інші операції з цінними паперами, що виконують функції платіжного документа, з цінними паперами, що підтверджують залучення грошових коштів у внески і на банківські рахунки, з іншими цінними паперами, здійснення операцій з якими не вимагає
  10. Стаття 6. Діяльність кредитної організації на ринку цінних паперів
    Відповідно до ліцензії Банку Росії на здійснення банківських операцій банк має право здійснювати випуск, купівлю, продаж, облік, зберігання та інші операції з цінними паперами, що виконують функції платіжного документа, з цінними паперами, що підтверджують залучення грошових коштів у внески і на банківські рахунки, з іншими цінними паперами, здійснення операцій з якими не вимагає
  11. 10. Види угод з нерухомістю |
    Угода - це дія юридичної або фізичної особи, спрямована на встановлення, зміну або припинення цивільних прав та
  12. Підсумкове контрольне завдання
    Кожному з наведених нижче понять, відзначених цифрами, знайдіть відповідне визначення, позначене буквою. 1 Звичайна акція А Фізична особа вносить в банк грошові кошти в якості внеску і отримує іменний цінний папір, що засвідчує право після закінчення встановленого терміну на отримання суми вкладу в грошах і відсотків по ньому в будь-якій установі даного банку. 2