« Попередня Наступна »

5.7. Види і способи зниження ризиків фондового портфеля


Різні інвестиційні рішення, що приймаються емітентами цінних паперів і фінансовими посередниками, пов'язані з певним ризиком. Соизмерение ймовірних втрат з передбачуваною вигодою (доходом) складає основу інвестиційних рішень емітента та інвестора.
Фінансову операцію вважають ризикованою, якщо її ефективність (прибутковість) не піддається точному визначенню (є недетермінованої). У час укладання угоди невизначеність ефективності, а, отже, і ризикованість - властивість будь-якої операції, пов'язаної з купівлею-продажем цінних паперів.
Формування ворганізації системи управління ризиком і економічними відносинами, що виникають в процесі управління, в тому числі фінансового ризику, відноситься в ризик-менеджменту. Для успішного управління фінансовими ризиками рекомендується використовувати такий показник, як коефіцієнт фінансового ризику, який визначається за формулою:
КФФ = У / СФР,
де: КФФ - коефіцієнт фінансового ризику; У - максимально допустима сума збитку; СФР - власні фінансові ресурси з урахуванням відомих надходжень коштів.
Даний коефіцієнт виражає рівень ризику, що веде до банкрутства інвестора. Ризик прийнятний, якщо коефіцієнт фінансового ризику дорівнює 0,2. Ризик вселяє побоювання, якщо коефіцієнт фінансового ризику> 0, 2 але <0,6. При значенні коефіцієнта> 0,6 є підстави очікувати банкрутства інвестора.
До складу способів, що застосовуються в ризик - менеджменті, входять:
диверсифікація фондового портфеля;
збір представницької інформації про предмет угоди з цінними паперами;
самострахування (створення фінансових резервів для покриття можливих збитків);
страхування операцій з фінансовими активами;
хеджування - страхування від несприятливої ??зміни цін шляхом укладення контрактів, що передбачають поставки цінних паперів у майбутньому за фіксованими цінами (опціонних і ф'ючерсних контрактів);
операції своп - фінансові операції з обміну між двома суб'єктами зобов'язаннями або фінансовими активами (інструментами) з метою поліпшення структури фондового портфеля, зниження ризику і витрат по його формуванню та ін.
Ефективність операцій з цінними паперами залежить від трьох чинників: ціни покупки, проміжних виплат та ціни продажу.
Перший фактор детермінований, так як ціна покупки точно відома в момент вчинення правочину.
Стосовно до процентними цінними паперами (облігаціями) детерміновані перші два фактора, оскільки вони зафіксовані в зобов'язаннях емітента. Однак існує ризик їх невиконання (наприклад, в результаті відстрочки погашення державних цінних паперів або банкрутства організації-емітента. Динаміка курсової вартості процентних паперів також заздалегідь відома. Власник облігацій може продати їх в будь-який момент до оголошення терміну погашення, якщо він вирішив, що поточний курс вигідний. Але у разі підвищення даного курсу в майбутньому, він може опинитися в програші. Таким чином, ефективність процентних цінних паперів держави та організацій можна прогнозувати з певними припущеннями, оскільки купання і кінцеві платежі гарантуються державою і майном акціонерного підприємства. Навіть у разі банкрутства організації кредитні зобов'язання за облігаціями відшкодовуються з прибутку до оподаткування, тобто в першочерговому порядку.
По звичайних акціях емітент не бере на себе формальних зобов'язань виплатити дивіденди або викупити акції у їх власників з якої-небудь фіксованою ціною. Тому придбання звичайних акцій, безумовно, ризикована фінансова операція. Однак часткові цінні папери пропонують інвесторам більш високу норму прибутковості, ніж боргові.
Графічну інтерпретацію моделі оцінки дохідності фінансових активів (САРМ) можна представити як «лінію надійності ринку» (рис.15)
Рис.15 Графік лінії надійності ринку з четом премії за фінансовий ризик (SML)
Ризикованість портфеля цінних паперів характеризують ймовірністю того, чи настануть обставини, за яких інвестор зазнає втрат, викликані інвестиціями у фондовий портфель або операціями по залученню фінансових ресурсів для створення даного портфеля.
Ризик фондового портфеля включає в себе багато видів ризиків:
Капітальний ризик - це загальний ризик вкладень у цінні папери. Аналіз капітального ризику зводиться до оцінки того, чи варто взагалі вкладати кошти в цінні папери або необхідно помістити їх в інші види активів (нерухомість, товари, валюту та ін.).
Селективний ризик - це ризик неправильного вибору цінних паперів для інвестування, невірної оцінки інвестиційних якостей фінансових активів. Для його зниження доцільно звертатися в спеціальні рейтингові фінансові компанії, що аналізують інвестиційні якості цінних паперів, які функціонують в Росії.
Тимчасової ризик - це ризик купівлі та продажу цінних паперів у невідповідний час, що неминуче призводить до втрат для інвестора ..
Ризик законодавчих змін виникає у зв'язку з перереєстрацією організації та отриманням ліцензії на право здійснення операцій з цінними паперами, що викликає додаткові витрати в емітента та інвестора.
Ризик податкових змін пов'язаний з коригуванням оподаткування операцій з цінними паперами, що відбивається на доходах юридичних та фізичних осіб - учасників фондового ринку. При продажу або іншому вибутті цінних паперів платник податків самостійно (відповідно до прийнятої облікової політики) вибирає один з наступних методів списання на витрати вартості вибулих цінних паперів:
по витратах перших за часом придбань (ФІФО);
по витратах останніх за часом придбань (ЛІФО).

Витрати при реалізації (або іншому вибутті) цінних паперів визначають з ціни їх придбання, витрат на реалізація, сум накопиченого процентного (купонного) доходу, сплачених платником податку продавцю цінних паперів. При цьому до витрат не включають суми накопиченого процентного (купонного) доходу, враховані раніше при оподаткуванні. Платники податків, які отримали збиток від операцій з цінними паперами у попередньому податковому періоді, вправі знизити податкову базу, отриману за операціями з цими паперами у звітному (податковому) періоді, тобто перенести зазначений збиток на майбутнє. Перенесення збитків, отриманих від операцій з цінними паперами, що обертаються на організованому ринку, та цінними паперами, не обертаються на організованому фондовому ринку, здійснюють роздільно в межах доходів, отриманих від операцій із зазначеними фінансовими активами. Доходи, отримані від операцій з цінними паперами, що обертаються на організованому ринку, не можуть бути знижені на витрати або збитки від операцій з цінними паперами, не обертаються на організованому фондовому ринку.
Ризик ліквідності обумовлений можливістю втрат при реалізації цінних паперів через зміну їх якості. Ризик ліквідності притаманний багатьом вітчизняним цінним паперам, продаваним нижче номінальної вартості (за винятком дисконтних державних облігацій). Інвестори відмовляються бачити в них надійний товар.
Ринковий ризик пов'язаний із загальним падінням макроекономічної кон'юнктури на фінансовому ринку, коли пропозиція фондових активів перевищує попит на них.
Кредитний (діловий) ризик обумовлений тим, що емітент боргових (процентних) цінних паперів не в змозі виплачувати відсотки по них або основну суму боргу. Кредитний ризик вимагає уваги як фінансових посередників, так і інвесторів. Фінансове становище емітента часто оцінюють за співвідношенням позикових і власних коштів (коефіцієнту фінансової незалежності або Гірінг). Справа в тому, що банківський кредит є досить вигідним джерелом тільки в тому випадку, якщо сума відсотків по ньому нижче витрат на випуск додаткового тиражу цінних паперів (акцій і корпоративних облігацій). Однак, чим вище частка позикових коштів у пасиві балансу, тим більша ймовірність для акціонерів залишитися без дивідендів, так як значна частина прибутку буде передана комерційному банку для виплати відсотків за кредит. При банкрутстві організації велика частина виручки від продажу активів буде спрямована на погашення боргу кредиторам (банкам), а для відшкодування інвестованих коштів акціонерам коштів буде недостатньо.
Інфляційний ризик з'являється внаслідок того, що при високих темпах інфляції доходи від цінних паперів знецінюються (з позиції реальної купівельної спроможності грошей) швидше, ніж ростуть. У результаті інвестор несе втрати. Інфляційний ризик характерний для вкладів населення в Ощадбанк Російської Федерації.
Процентний ризик - це ризик втрат у зв'язку зі зміною процентних ставок на ринку кредитних ресурсів. Зростання банківської процентної ставки призводить до зниження курсової вартості цінних паперів. Різке підвищення відсотка за депозитними вкладами здатне спровокувати масовий «скидання» цінних паперів, емітованих під боле низькі відсотки. Ці цінні папери за умовами випуску можуть бути достроково повернуті емітенту.
Відкличний ризик являє собою ризик втрат інвесторів внаслідок відкликання емітентом своїх облігацій у зв'язку з перевищенням фіксованого рівня відсоткових виплат по них над поточним ринковим відсотком.
Ризик країни - це ризик вкладень у цінні паперів організацій, що знаходяться під юрисдикцією країни з нестійким економічним становищем або недружньою щодо країні, резидентом якої є інвестор.
Галузевий ризик - ризик втрат, зумовлених впливом специфіки окремих галузей на інвестиційні якості цінних паперів. При оцінці цього ризику крім загальноекономічних показників галузі аналізують, яку фазу (підйому, розквіту, занепаду мул стагнації) проходить вона у своєму розвитку. Слід зазначити, що одні галузі зазнають сильних коливань, а в інших ці коливання проявляються слабше.
Мікроекономічний ризик генерується діяльністю самої організації-емітента. Даний ризик аналогічний галузевою і багато в чому обумовлений останнім. Найбільш ризиковані (але й більш дохідні) цінні папери «агресивних» організацій, які обрали шлях розширення виробництва та освоєння нових видів продукції. Нарешті, середній рівень ризику властивий цінних паперів «помірних» організацій-емітентів, що поєднують здорову «агресивність» з розумним «консерватизмом».
Валютний ризик характерний вкладенням у валютні цінні папери і обумовлений зміною курсу іноземної валюти. Втрати інвестора виникають у зв'язку з підвищенням курсу національної валюти по відношенню до іноземних валют.
У процесі прийняття інвестиційних рішень повинна враховуватися сукупність ризиків, пов'язаних з вкладеннями вільних грошових коштів у цінні папери.
Контрольні питання:
Які основні способи використовує «ризик-менеджмент».
Назвіть способи захисту від фінансових ризиків.
Дайте інтерпретацію моделі оцінки дохідності фінансових активів.
У чому полягає зміст капітального ризику.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =

5.7. Види і способи зниження ризиків фондового портфеля

  1. 1.3. Класифікація банківських ризиків. Методи оцінки і способи їх зниження
    Класифікація ризиків означає систематизацію безлічі ризиків на підставі певних ознак та критеріїв (з причин виникнення, за функціональними видами, за масштабами і т. Д.), Що дозволяють об'єднати підмножини ризиків в більш загальні поняття. Розглянемо основні методи управління, оцінки та зниження основних видів банківського ризику: ринкового, ризику ліквідності, операційного, правового,
  2. Способи зменшення ризиків
    1) уникнути - просто ухилення від ризику, часто відмова від прибутку; 2) утримання ризику за інвестором - ризик в межах наявних власних сум для покриття збитків у разі програшу; 3) передача ризику страховому товариству; 4) зниження ризику - скорочення ймовірності настання ризикової події та обсягу
  3. 2.8.2. Аналіз ризиків забезпечення основних видів застави
    Аналіз ризиків забезпечення основних видів застави У рамках даного розділу розглядаються найпоширеніші види забезпечення, в порядку зниження ліквідності, такі як: об'єкти нерухомості; обладнання; товари в обороті; транспортні
  4. Запитання і завдання.
    Назвіть основні види ризиків. Що впливає на ймовірність виникнення ризику? Розкажіть про соціальне ризику. Які види ризиків можна віднести до управлінського ризику? Що таке визначеність? Що таке невизначеність? Розкажіть про інформаційному аспекті процесу
  5. 3. Природа і види ризиків при кризі організації
    У кризових умовах у організації велика ймовірність виявитися банкрутом. Багато залежить від того наскільки керівник вміє ризикувати, чи не перебільшуючи небезпеки домагатися намічених цілей. Немаловажним фактором діяльності організації в такий період є вміння персоналу в ризикових ситуаціях уникати невиправданих втрат, діяти сміливо і ініціативно. Слід зазначити, що ризик
  6. 5.4. Основні способи зниження ризику
    Високий ступінь ризику проекту призводить до необхідності пошуку шляхів її штучного зниження. У практиці управління проектами застосовують такі способи зниження ризику: диверсифікацію; розподіл ризику між учасниками проекту (передача частини ризику соисполнителям): страхування; хеджування; резервування коштів; покриття непередбачених витрат. Розглянемо кожен з перерахованих
  7. Організаційно-економічні механізми зниження ризиків надзвичайних ситуацій
    У низці заходів щодо зниження ризиків надзвичайних ситуацій важливе місце займають превентивні заходи, які організаці-Онно-економічними методами зменшують рівень природних і техногенних загроз на територіях та об'єктах, де вони проводяться. Сукупність таких заходів зазвичай називають організаційно-економічними механізмами зниження ризиків надзвичайних ситуацій. Організаційний характер цих
  8. Способи зниження ризику.
    Способи зниження кредитного ризику: регулярна оцінка платоспроможності підприємства зменшення розмірів одержуваних кредитів страхування кредитів стійке забезпечення кредиту висновок постійних кредитних договорів способи зниження процентного ризику аналогічні способам зниження кредитного та інвестиційного. Зниження податкового ризику: використання всіх законних способів для
  9. 13.2 Фінансовий механізм
    Фінансовий механізм - сукупність способів організації фінансових відносин. Він включає в себе: методи розподілу НД; способи утворення державних бюджетних фондів; методи освіти державних цільових фондів; види платежів до бюджету та цільових фондів; фінансове планування і прогнозування; фінансовий контроль. 5) регулювання фінансових взаємин з використанням
  10. Види ризиків
    Ризики поділяються на систематичні. і несистематичні. Систематичні ризики не носять специфічного (індивідуального) або місцевого характеру. Несистематичні ризики - це ризики, властиві конкретної місцевій економіці. Більшість іпотечних ризиків відноситься до систематичних ризиків. Ризиків досить багато, і вони можуть бути викликані різними причинами. Серед них - економічні,
  11. Розрахунково-аналітичний спосіб
    Розрахунково-аналітичний спосіб побудови кривої ймовірностей втрат і оцінки на цій основі банківського ризику базується на прикладних математичних методах. Однак при- Рис. 3 Типова крива розподілу ймовірностей виникнення певного рівня втрат прибутку банку накладна теорія ризику добре розроблена тільки стосовно до страхового та ігрового ризикам. Елементи теорії ігор, в
  12. Організація ризик-менеджменту.
    Ризик-менеджмент - це специфічна сфера фінансового менеджменту, спрямована на управління фінансовими ризиками, які представляють собою процес передбачення і нейтралізації їх негативних наслідків, пов'язаних з ідентифікацією, оцінкою, профілактикою і страхуванням. Управління фінансовими ризиками базується на принципах: усвідомленість прийняття ризикових рішень і планів; керованість
  13. Способи зниження ризиків
    У класифікаційній системі ризиків останнім часом особлива увага приділяється хеджированию. Термін «хеджування» використовується в банківській, біржовій та комерційній практиці для аналізу різних методів страхування валютних ризиків. Хедж (англ, hedge - огорожа, огорожа) - контракт, який служить для страховки від ризиків зміни валютних курсів. Господарюючий суб'єкт, який здійснює
  14. Види ризиків та управління ризиками у фінансовому менеджменті
    Види ризиків та управління ризиками у фінансовому
  15. 3.3 ПИТАННЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЮ
    Що являє собою національне багатство? Назвіть основні види економічних активів. Дайте визначення основним фондам. Які склад і структура основних фондів? Які види оцінки основних фондів використовуються? Що являє собою баланси основного капіталу (основних фондів)? Які показники розраховуються за характеристиками стану і руху основних фондів? Що відображають
  16. Контрольні питання
    1. Що зазвичай розуміється під невизначеністю і ризиком? 2. Які можливості кількісного опису ризику? 3. Які основні види ризиків притаманні інвестиційного проекту? 4. Як описати невизначеність за допомогою найбільш простого способу? 5. Чому невизначена форма завдання даних вимагає у менеджера меншої відповідальності? 6. Які Вам відомі три підходи до аналізу ризиків у