« Попередня Наступна »

8. 2. Види стратегії фінансування поточних активів


Як було показано в попередньому параграфі, ліквідність і прийнятна ефективність поточних активів в значній мірі визначаються рівнем чистого оборотного капіталу. Якщо виходити з цілком реальною посилки, що короткострокова заборгованість не може бути джерелом покриття основних засобів, то очевидно, що значення цього показника змінюється від нуля до деякої максимальної величини М. При нульовому значенні показника «чистий оборотний капітал» ризик втрати ліквідності досягає максимального значення; з зростанням значення цього показника ризик убуває. Максимального значення М чистий оборотний капітал теоретично може досягти в тому випадку, якщо відсутня короткострокова кредиторська заборгованість. У цьому випадку М одно вартості поточних активів, а ризик втрати ліквідності дорівнює нулю.
У теорії фінансового менеджменту прийнято виділяти різні стратегії фінансування поточних активів в залежності від ставлення менеджера до вибору джерел покриття варьирующей їх частини, т. Е. До вибору відносної величини чистого оборотного капіталу. Відомі чотири моделі поведінки: ідеальна; агресивна; консервативна; компромісна. Вибір тієї чи іншої моделі стратегії фінансування зводиться до встановлення величини довгострокових пасивів і розрахунку на її основі величини чистого оборотного капіталу як різниці між довгостроковими пасивами і необоротні активи (ОК = ДП-ВЛ) або ОК = ТА - КЗ. Отже, кожної стратегії поведінки відповідає своє базове балансове рівняння.
Статичне і динамічне представлення кожної моделі наведені на ріс.8.9. Для зручності введені наступні позначення:
ВА - необоротні активи
ТА - поточні активи (ТА = СЧ + ВЧ)
СЧ - системна частина поточних активів
ВЧ - варьирующая частина поточних активів
КЗ - короткострокова кредиторська заборгованість
ДЗ - довгостроковий позиковий капітал
СК - власний капітал
ДП - довгострокові пасиви (ДП = СК + ДЗ)
ОК - чистий оборотний капітал (ОК = ТА - КЗ)
Статична уявлення Динамічне подання

 Актив Пасив
ТА КЗ
ВА ДЗ

СК

Ріс.8.9. Ідеальна модель фінансового управління оборотними коштами
Побудова ідеальної моделі (рис. 8.9.) Ґрунтується на самій суті категорій «поточні активи» і «поточні зобов'язання» та їх взаємній відповідності. Термін «ідеальна» в даному випадку означає не ідеал, до якого потрібно прагнути, а лише поєднання активів і джерел їх покриття виходячи з їх економічного змісту. Модель означає, що поточні активи за величиною збігаються з короткостроковими зобов'язаннями, т. Е. Чистий оборотний капітал дорівнює нулю ОК = ТА - КЗ; т. к. КЗ = ТА, то ОК = 0. У реальному житті така модель практично не зустрічається. Крім того, з позиції ліквідності вона найбільш ризикована, оскільки при несприятливих умовах (наприклад, необхідно розрахуватися з усіма кредиторами одноразово) підприємство може опинитися перед необхідністю продажу частини основних засобів для покриття поточної кредіторсокой заборгованості. Суть цієї стратегії полягає в тому, що довгострокові пасиви встановлюються на рівні необоротних активів, т. Е. Базове балансове рівняння (модель) буде мати вигляд;
ДП = ВА (8.1)
Для конкретного підприємства найбільш реальна одна з наступних трьох моделей стратегії фінансового управління оборотними коштами (рис. 8.10; 8.11; 8.12.) В основу яких покладена посилка, що для забезпечення ліквідності як мінімум необоротні активи і системна частина поточних активів повинні покриватися довгостроковими пасивами. Таким чином, різниця між моделями визначається тим, які джерела фінансування вибираються для покриття варьирующей частини поточних активів.
Статистичне уявлення Динамічне подання
 Актив Пасив
ВЧ КЗ
СЧ ДЗ

СК
ВА

Мал. 8.10. Агресивна модель фінансового управління оборотними коштами
Агресивна модель (ріс.8.10.) Означає, що довгострокові пасиви служать джерелами покриття необоротних активів і системної частини поточних активів, т. Е. Того їх мінімуму, який необхідний для здійснення господарської діяльності. У цьому випадку чистий оборотний капітал в точності дорівнює цьому мінімуму (ОК = СЧ). Варьирующая частина поточних активів в повному обсязі покривається короткостроковою кредиторською заборгованістю. З позиції ліквідності ця стратегії також дуже ризикована, оскільки в реальному житті обмежитися лише мінімумом поточних активів неможливо. Базове балансове рівняння (модель) буде мати вигляд:
ДП = ВА + СЧ (8.2)
Консервативна модель (рис. 8.11.
) Припускає, що варьирующая частина поточних активів також покривається довгостроковими пасивами. У цьому випадку короткострокової кредиторської заборгованості немає, відсутній і ризик втрати ліквідності. Чистий оборотний капітал дорівнює за величиною поточним активам (ОК = ТА). Безумовно, модель носить штучний характер. Ця стратегія передбачає встановлення довгострокових пасивів на рівні, який задається наступним базовим балансовим рівнянням (моделлю):
ДП = ВА + СЧ + ВЧ (8.3)
Статистичне уявлення Динамічне подання
Активи Пасиви
ТА ДЗ

СК
ВА

Ріс.8.11. Консервативна модель фінансового управління оборотними коштами
Компромісна модель (рис. 8.12.) Найбільш реальна. У цьому випадку необоротні активи, системна частина поточних активів і приблизно половина варьирующей частини поточних активів покриваються довгостроковими пасивами. Чистий оборотний капітал дорівнює за величиною сумі системної частини поточних активів і половини їх варьирующей частини (ОК = СЧ + 0,5 * ВЧ). В окремі моменти підприємство може мати зайві поточні активи, що негативно впливає на прибуток, однак це розглядається як плата за підтримку ризику втрати ліквідності на належному рівні. Стратегія передбачає встановлення довгострокових пасивів на рівні, який задається наступним базовим балансовим рівнянням (моделлю):
ДП = ВА + СЧ + 0,5 * ВЧ (8.4)
Статистичне уявлення Динамічне подання
 Активи Пасиви
ВЧ КЗ

ДЗ

СЧ
ВА

СК

Мал. 8.12. Компромісна модель фінансового управління оборотними коштами
Приклад:
Розрахувати різні варіанти стратегії фінансового управління оборотними коштами (рис. 8.13.) За наведеними нижче даними таблиці 8.4.
Таблиця 8.4
Місяць Поточні активи
(прогноз)
Необоротні активи Усього активів Мінімальна потреба
в джерелах
Сезонна
потреба
Січень 15 60 75 68 7
Лютий 14 60 74 68 6
Березень 15 60 75 68 7
Квітень 13 60 73 68 5

Закінчення таблиці 8.4
Травень 11 60 71 68 3
Червень 11 60 71 68 3
Липень 8 60 68 68 0
Серпень 10 60 70 68 2
Вересень 13 60 73 68 5
Жовтень 16 60 76 68 8
Листопад 14 60 74 68 6
грудень 14 60 74 68 6

Мал. 8.13. Різні стратегії фінансування
Коментар до розрахунками.
1. Системна частина поточних активів являє собою мінімальну потребу в оборотних коштах і дорівнює 8 млн. Руб. (за даними липня).
2. Мінімальна потреба в джерелах засобів дорівнює 68 млн. Руб. в червні, максимальна - 76 млн. руб. у жовтні.
3. Лінія 1 (при 68) характеризує агресивну стратегію, при якій довгострокові пасиви покривають необоротні активи і системну частина поточних активів. Відповідно до цієї стратегії підприємства його довгострокові пасиви повинні скласти 68 млн. Руб. (68-60).
4. Лінія 2 (при 76) характеризує консервативну стратегію, відповідно до якої довгострокові пасиви підтримуються на максимально необхідному рівні, т. Е. У розмірі 76 млн. Руб. У цьому випадку чистий оборотний капітал складе 16 млн. Руб. (76-60).
Лінія 3 характеризує компромісну стратегію, згідно якої довгострокові пасиви встановлюються у розмірі, що покриває необоротні активи, системну частина поточних активів і половину прогнозного значення варьирующей частини поточних активів, т. Е. У розмірі 72 млн. Руб. У цьому випадку приватний оборотний капітал складе 12 млн. Руб. (72-60).
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =

8. 2. Види стратегії фінансування поточних активів

  1. Види Стратегії
    стратегія підприємництва; стратегія динамічного зростання; стратегія прибутку (раціональності); стратегія ліквідації (скорочення інвестицій за певними напрямами); стратегія різкої зміни
  2. Питання до глави 10
    У чому відмінність короткострокових фінансових рішень від довгострокових? Охарактеризуйте короткострокові джерела фінансування. У чому особливість спонтанного фінансування? У чому полягає проблема вибору між ризиком і прибутковістю для величини поточних активів? Як обгрунтувати доцільність вибору гнучкою і агресивної тактики в обсязі фінансування, який направляється на поточні активи? Які
  3. Стратегії фінансування оборотних активів
    Відомі чотири стратегії фінансування оборотних активів підприємства: хеджувати (ідеальна), агресивна, консервативна і компромісна. Консервативна модель (Conservative Approach) припускає, що варьирующая частина оборотних коштів покривається довгостроковими пасивами. Такий підхід гарантує мінімізацію операційних і фінансових ризиків, але негативно позначається на ефективності
  4. Питання для самоперевірки
    Що розуміється під терміном «стратегії політики цін»? У яких випадках підприємство звертається до ціни? Яка інформація необхідна для прийняття рішень по цінах? Перелічіть види цінових стратегій, їх цілі та умови
  5. Позабалансовий фінансування
    фінансування, яке в явному вигляді не фігурує в балансі (напр, деякі види
  6. 79. ПОТОЧНЕ ФІНАНСОВЕ ПЛАНУВАННЯ
    Розподіл фінансового планування на рівні (підсистеми планування) невипадково. Розподіл питань управління на стратегічні і тактичні дозволяє помітно підвищити ефективність управління: -грамотнее розставити персонал; -визначити специфіку роботи персоналу; -Розробити свої орієнтири для контролю і т. п. Такий же розподіл корисно і у фінансовому плануванні. Зрозуміло, що ніяка
  7. КОНТРОЛЬНІ ЗАПИТАННЯ І ЗАВДАННЯ
    Дайте визначення активних операцій комерційного банку? Що собою представляють основні види активів банку? Що таке активи, що приносять прибуток? У чому полягає стратегія управління активами? Охарактеризуйте стратегію спільного управління активами і пасивами? Що собою являє стратегія управління ліквідністю? Що таке чиста процентна маржа і як слід проводити її аналіз?
  8. Цілі навчання:
    По закінченні вивчення цього розділу слухачі курсу повинні: 1. Розуміти значущість і особливості управління оборотним капіталом 2. У меть пояснити цілі і суть альтернативних стратегій вибору рівня оборотного капіталу 3. У меть розраховувати і інтерпретувати період обігу грошових коштів 4. Вміти пояснити суть різних стратегій фінансування потреб компанії в капіталі 5.
  9. Фінанси
    . Фінанси часто є головним обмежуючим фактором у розробці стратегій. Як вже зазначалося, маркетингове консультування не займається аналізом джерел фінансування або пошуком їх альтернатив. Оцінка фінансів проводиться консультантом на підставі даних, наданих керівником. Для розробки стратегій істотні наступні фінансові
  10. 1.4. Модель планування та розробки стратегії маркетингових комунікацій
    Стратегія маркетингових комунікацій гармонійно вписується в структуру менеджменту компанії і є ключовим елементом маркетингової стратегії. Ієрархія стратегіч- ного планування на підприємстві виглядає наступним чином: на першому місці - спільна стратегія компанії, з неї випливає маркетингова стратегія, з якої, у свою чергу, слід стратегія маркетинговий комунікацій. Перш ніж
  11. КОНТРОЛЬНІ ЗАПИТАННЯ І ЗАВДАННЯ
    Дайте обґрунтування доцільності розробки довгострокової фінан-совою стратегії. Яка роль довгострокової фінансової стратегії в забезпеченні економічної безпеки? Назвіть вісім основних положень довгострокової фінансової стратегії. Що ви можете запропонувати для формування довгострокової фінансової
  12. Маркетингова стратегія
    включає повний маркетинговий набір (marketing mix): вибір цільових ринків, цінову і продуктову політику, стратегію просування, а також визначення і стратегію використання конкурентного
  13. Маркетингова стратегія
    - Включає повний маркетинговий набір (маркетинг mix): вибір цільових ринків, цінову і продуктову політику, стратегію просування, а також визначення і стратегію використання конкурентного