« Попередня Наступна »

Віктор Нидерхоффер

 У Майкла Гладвелла (Michael Gladwell), журналіста журналу New Yorker і автора кількох бестселерів, є стаття під назвою «Вибух» («Blowing Up») [Gladwell +2002]. Вона розповідає про те, як зустрічаються - в реальності і концептуально, у битві ідей, - легендарний трейдер з команди Джорджа Сороса Віктор Нидерхоффер (Victor Niederhoffer) і Нассім Талеб (Nassim Nicholas Taleb) - у минулому трейдер опціонами і автор керівництва з хеджування ризиків через опціони («Dynamic Hedging»), а нині письменник, автор книг «Обдурені випадковістю (« Fooled by Randomness ») і« Чорний лебідь »(« Black Swan »). Його книги присвячені тому, як впливають на наше життя рідкісні неочікувані і невраховані в наших моделях світу події - «чорні лебеді». Зустріч «в реалі» має місце в 1996 році.
До цього часу Нидерхоффер - зірка на фондовому ринку. Інтелектуал (за мірками трейдерського співтовариства), володар величезної бібліотеки, чудовий гравець в шахи, теніс і сквош (десятиразовий чемпіон США по сквошу), Нидерхоффер жив на широку ногу. Він зробив мільйони на фондовому ринку і міг дозволити собі величезний будинок у багатому передмісті Нью-Йорка з особистим тенісним кортом; будинок прикрашала колекція картин старих майстрів, скульптури і предмети декоративно-прикладного мистецтва. Нидерхоффер - герой молодого Талеба. Талеб захоплюється поєднанням інтелектуальності та спортивності в Нідерхоффера і його професійними результатами.
Отримавши ступінь бакалавра в Гарвардському університеті та PhD - в Чиказькому, в 1960-і роки Нидерхоффер викладає фінанси в Університеті Берклі і займається дослідженням аномалій на фондовому ринку. Його знаменита стаття 1971 ув'язує вплив новинного фонду на динаміку ринку через розмір шрифту, яким набираються заголовки тих чи інших новин. У 1972 році Нидерхоффер цілком йде в бізнес - управляти активами. Його стратегія полягає в тому, щоб за допомогою комп'ютерної обробки великих масивів статистичних даних вишукувати «аномалії» на фінансовому ринку і намагатися на них заробити. Іншими словами, він починає втілювати на практиці те, чим займався, будучи теоретиком. Нидерхоффер помічений Соросом і запрошений до нього управляти вкладеннями в облігації та іноземну валюту: на цьому він спеціалізувався з 1982-го по 1990 рік. Віктор пішов від Сороса, щоб торгувати за рахунок власного капіталу, збитого за минулі роки, який на той момент оцінювався приблизно в 100 млн доларів.
Нидерхоффер - автор вийшла в 1997 році і стала дуже популярної книги, назва якої дослівно можна перекласти як «Освіта спекулянта» («Education of a Speculator»). У російській перекладі вона вийшла під заголовком «Університети біржового спекулянта» [Niderhoffer 1998]. Ця книга справила на мене дуже дивне враження. На мій погляд, погано структурована, зовсім марна і нудна. Чи то Нидерхоффер ніяких професійних секретів розкривати в ній не збирався, чи то їх і не існує. Секрет успіху цієї книги для мене загадка. Американська критика зустріла книгу в цілому позитивно, але були й розгромні рецензії. Так, один журналіст зауважив, що «мозок пана Нідерхоффера, як Всесвіт і фондовий ринок, перебуває у стані постійного броунівського руху» [Davis 1997]. Майкл Люіс, автор «Покеру брехунів», з думкою якого я часто не згодна, але не в даному випадку, написав: «Коли я читав" Університети біржового спекулянта ", я часто запитував себе, як настільки самообольщении людина виживає і навіть процвітає на фондовому ринку »[Lewis 1997]. Як у воду дивився! До речі, що особливо неприємно, Нидерхоффер на негативні рецензії відповідав листами аж ніяк не в самих стриманих висловах і прелавал їх гласності.
Приблизно через рік після зустрічі з Талеб, а саме 27 жовтня 1997, Нидерхоффер «вибухнув» - а разом і ним і 300 клієнтів його фонду. Спочатку справи йшли успішно - Нидерхоффер за три роки заробив 122,5% на вкладений капітал. Але в серпні він втратив майже половину грошей, зробивши неправильну ставку на таїландський бат. У фонді залишилося близько 70 млн доларів, і справи продовжували йти неважливо. На п'ятницю 26 жовтня 1997-го залишалося тільки 40 млн доларів, а в понеділок 27 жовтня в одну мить випарувалися всі гроші, що залишилися. Але втрати цим не обмежилися.
Нидерхоффер продав велику кількість опціонів типу «пут» на індекс S & P і отримав гроші вперед в обмін на зобов'язання викупити кошик цінних паперів за поточним (на момент продажу опціонів) цінами, якщо ринок впаде. Це була незахеджірованная угода, продаж «Путов» без покриття (по-англійськи naked put - «голих Путов»). Коли ринок зростає, здається, що це прекрасна можливість отримати гроші на халяву і компенсувати збитки на азіатських ринках.
Коли 27 жовтня 1997 ринок впав на 7,2%, Нідерхоффера було пред'явлено вимогу довнести маржу на 50 млн доларів.
 Виконати це він не зміг, і всі відкриті позиції довелося ліквідовувати. У прес-релізі Нидерхоффер стверджує, що якби ліквідацію активів можна було відстрочити тільки на один день, то вона б не знадобилася. Але цього одного дня у нього не було. Позиції закриті, але цього недостатньо, щоб покрити борги. Нидерхоффер збирає свої вільні гроші, заощадження, закладає будинок, займає у своїх дорослих вже дітей, викликає оцінювачів з Sotheby's, щоб ті прикинули вартість його колекції стародавнього срібла, яка через рік йде з аукціону. Всього за 2600000 доларів. «Я не думав, що вона принесе так мало», - коментує трейдер. Гроші потрібні, щоб оплатити навчання в коледжах молодшим дітям і роздати борги.
У листопаді 1997-го фірму доводиться закрити. Нидерхоффер подає до суду на відігравали проти нього, стверджуючи, що падіння спеціально зрежисовано декількома трейдерами, щоб вибити його з гри. Зрозуміло, нічого довести не можна, а навіть якщо це й так, то чи є ці дії незаконними?
У цей час згадують про книгу Нідерхоффера, яка вийшла якраз перед його банкрутством, і починають писати про те, що її промоушен був украй екстравагантним: Нидерхоффер підкреслював, що він чемпіон по сквошу, що він торгує босим і його улюблена газета - National Enquirer - таблоїд, що продається в основному в супермаркетах і присвячений життю зірок, пліткам і розповідям про злочини. Але його все слухали, тому що він був знаменитим валютним трейдером, - зазначає Washington Post [Gross 1997]. У Нідерхоффера в офісі так спекотно, що градом ллє піт (у Цаї було холодно, і що?). Інші звертають увагу на те, що Віктор у відкриту визнавав, що не займався сексом перед важливими торгами і вірив у те, що є зв'язок між ринками і музикою: «Візьміть діапазон минулої доби, поділіть його на вісім інтервалів або нот. Потім візьміть середні значення за кожні півгодини торгів, округлите і позначте нотою. Якщо це зіграти, то найчастіше можна почути колискову ... »Не дивно, що диригенти оркестрів часто виявляють, що їх виконавці вивчають графіки ф'ючерсів на акції в перервах між репетиціями ...» [Staying Ahead of the Stress Curve 1998]. Починають задавати питання: як же такі ідеї могли призвести до виграшу? Уїдливо цитують фразу з книги: «Приєднайтесь до мене, щоб побачити, як буденний щоденний досвід, у поєднанні з мудрістю безсмертних, допоможе вам оцінити і, може бути, навіть вивчитися ремеслу купувати дешево і продавати дорого ... Вдала спекуляція відбувається сама собою з звичайних, простих і буденних подій життя. Ігри, музика, природа, невдачі, коні і секс - великі вчителі ».
Але вже в лютому 1998 року Нидерхоффер починає потроху торгувати знову на свій власний рахунок і спростовує попередні повідомлення про закриття фірми. Він знову підривається на міні: знову продає опціони - робить ставку на те, що на фондовому ринку все буде спокійно. Там дійсно спокійно, поки 11 вересня 2001 в вежі- "близнюки" в Нью-Йорку не врізаються два літаки ...
Ванька-встанька фінансового ринку, в 2002 році Нидерхоффер починає з нуля, створює новий фонд, в якому всього 4 млн доларів. На початку 2006 року в ньому вже 260 млн, гроші в основному з ПАР - видно, свої більше не дають. Правда, в інтерв'ю Нидерхоффер запевняє, що сам відмовляє друзів інвестувати в його фонд, - занадто ризиковано. У 2002-2006 роках фонд показує 50% -ву прибутковість в середньому. Нидерхоффер заявляє, що «у нього концепція помінялася»: до 60 років він усвідомив, що не може охопити всі ринки, і тепер концентрується тільки на ф'ючерсах на індекс S & P. І він знизив закредитованность фонду і займає «всього» від 3 до 6 доларів на 1 долар власних грошей. Тепер все буде по-іншому?
Ні. У 2007 році Нидерхоффер натикається на кредитну кризу, йому потрібно подвоїти власний капітал, щоб зберегти всі позиції. Грошей немає, до того ж великий інвестор виводить свої гроші з фонду. Фонд доводиться закрити, але він до того часу втратив 70% вартості. Чим не казка про білого бичка? Йому вже далеко за 60, і він шкодує, що у нього не буде ще одного шансу ...
* * *
Приблизно аналогічно фонду Нідерхоффера, тільки трохи пізніше, «вибухнув» в 1998 році і фонд LTCM під керівництвом цілої плеяди «гуру» інвестицій, включаючи нобелівських лауреатів, але я про це не розповідаю, щоб не повторюватися: дану ситуацію я описала в своїй попередній книзі - «Філософія інвестування Уоррена Баффетта». До речі, Нидерхоффер банкрутство LTCM прокоментував так: «у нас була аналогічна ситуація, але в моєму випадку не було консорціуму» (банків, які б викупили активи. - Є. Ч.). Дійсно, як зараз модно говорити, LTCM був занадто великим, щоб збанкрутувати (too big to fail), а Нидерхоффер - маленьким, і його банкрутство системних ризиків не створювало.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =

Віктор Нидерхоффер

  1. Керівники Державного банку РРФСР, Державного банку СРСР
    Шейман Арон Львович - 1921-1924, 1926-1929 рр. Туманов Микола Гаврилович - 1924-1926 рр. П'ятаков Георг ий Леонідович - 1929-1930 рр. Калманович Мойсей Йосипович - 1930-1934 рр. Марьясін Лев Юхимович - 1934-1936 рр. Кругліков Соломон Лазаревич - 1936-1937 рр. Грічманов Олексій Петрович - 1937-1938 рр. Булганін Микола Олександрович - 1938-1940, 1940-1945 ,. Соколов Микола Костянтинович
  2. Ільїн Віктор Володимирович. Інсайдер. Біржовий триллер / Віктор Ільїн. - М. Вершина, 2006. - 256 с., 2006
  3. Модель прийняття рішень В. Врума.
    Віктор Врум (V. Vroom) - сучасний канадський дослідник проблем організаційної поведінки, психолог, викладач і консультант в області управлінських наук. лауреат конкурсу американських психологів фонду ім. Г. Форда. Викладав в університетах США та Канади, останнім часом працював професором менеджменту Уельського університету. Основні погляди В. Врума і результати його досліджень
  4. ГЛАВА 3 «американські гірки»
    У 1980-1990-і роки з'явилися зірки нової хвилі. Це, наприклад, Пітер Лінч - керуючий одним з фондів сім'ї фондів Fidelity; Маріо Габеллі (Mario Gabelli), що створив Gabelli Asset Management; Джеймс Крег (James Craig), керуючий фондом Janus; Джером Додсон (Jerome Dodson), керуючий активами фонду Parnassus; і Чарльз Ройс (Charles Royce), який керував взаємним фондом Pennsylvania.
  5. Перелік глав зі списком авторів
    Глави 1 - 2. Подання фінансової звітності (МСФЗ (IAS) 1) Ольга Соловйова Глава 3. Облікова політика, зміни в облікових розрахунках і помилки ((МСФЗ (IAS) 8) Віктор Середа, Аскольд Бірін Глава 4. Облік курсових різниць (МСФЗ (IAS) 21) Максим Макаревич Глава 5. Розкриття інформації про пов'язані сторони (МСФЗ (IAS) 24) Лариса Горбатова, Олексій аспис Глава 6. Запаси (МСФЗ (IAS) 2)
  6. § 4.3. Конгломерат грошових стандартів
    () Присвоєнні Австралії почалося зі створення колонії в Новому Південному Уель- - І 1830-х роках у міру освоєння континенту на карті з'явилися автономні колонії Вікторія, Західна і Південна Австралія, що включала совре- - «іншу Північну територію. У 1850-х роках деякі австралійські ко- "» нии отримали самоврядування і почали розвиватися незалежно один |і яруга. До 1890 року всі шестеро колоній мали статус
  7. Новожилов Віктор Валентинович (1892-1970)
    радянський економіст, професор (з 1937), доктор економічних наук (1941), заслужений діяч науки РРФСР (1957). Закінчив Київський університет (1915). У 1938-52 завідувач кафедри економіки машинобудування Ленінградського політехнічного інституту ім. М. І. Калініна; в 1952-65 завідувач кафедри статистики Ленінградського інженерно-економічного інституту; в 1965-70 завідувач лабораторією
  8. 25 дійсно корисних книг, які варто прочитати більше двох разів
    Бернстайн Пітер Л. Проти богів: Приборкання ризику Борселіно Льюїс Дж. Дейтредер: Кров, піт і сльози успіху Галиць Лоуренс. Фінансова інженерія: інструменти та способи управління фінансовим ризиком Гейсст Чарлз Р. Історія Уолл-Стріт Драйзер Теодор. Фінансист Кийосаки Р. Т., Лектер Ш. Л. Керівництво багатого тата по інвестуванню Коттл С., Мюррей Р. Ф., Блок Ф. Е. «Аналіз цінних паперів» Грема і Додда
  9. 1.1. Перелік відкритих джерел
    Періодика: загальноросійський журнал "Експерт", регіональне додаток "Експерт-Північний Захід"; журнали «Компанія», «Секрет фірми», «Економіст», «Менеджмент у Росії і за кордоном». Головач Л. Г., Краюхин Г. А., Шайбакова Л. Ф. Регулювання інноваційних процесів у регіоні, СПб, 1 997 Інноваційний менеджмент: Учеб. Посібник для вузів. - М .: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 446с. Інноваційний менеджмент: Підручник для
  10. 4.2. Трейдинг
    Помирає старий брокер, агонія. Лікарі розмовляють, вимірюючи температуру: «Зараз у нього 39.5. Буде 42 - помре ». І тут брокер відкриває одне око і вимовляє: «На 41.5 зливайте». Трейдинг є активною торговельною діяльністю, яка має на меті отримання прибутку від арбітражу в часі або просторі. Перш ніж повести мову про трейдингу, процитую правило Джессі Лівермора, одного
  11. Загальна характеристика фізіократії
    Фізіократія виникла в середині XVIII ст. у Франції. Багато в чому це була реакція на економічну політику Кольбера, що підтримувала промисловість і погіршить становище сільського господарства. Фізіократи заперечували принципи меркантилізму, на яких будувалася подібна політика, і стверджували нові, протилежні їм. Найбільш відомі представники фізіократії - це Франсуа Ксне, Віктор Рікеті Мірабо
  12. До читача
    У своїй багатій банківській практиці мені довелося прочитати велику кількість різноманітної спеціальної літератури в тому числі і книг про банківську справу, але ця книга мене приємно здивувала цілим рядом особливостей, які виділяють її із загальної маси однотипних видань Судіть самі, як можна розглядати банківська справа в XXI в без аналізу використання інформаційних технологій у відриві від
  13. 1.6. Порядок виконання роботи
    Завдання виконується в програмному середовищі 1С: Підприємство 7.7 (Комплексна конфігурація). Розрахунок заробітної плати та розрахунок ПДФО ведуться для співробітників бюджетної організації. Оплата праці всіх співробітників ведеться на підставі єдиної тарифної сітки (ЄТС). Форма оплати праці - «проста погодинна по окладу (по днях). Графік роботи - шестиденка. У завданнях до глави необхідно виконати розрахунок ПДФО
  14. Іменний покажчик
    Абрамовіц Мозес (Abramovitz, Moses), 169 Акерлоф Джордж (Akerlof, George), 48 Аксельрод Роберт (Axelrod, Robert), 29-30, 61, 73, 79 Алт Джеймс (Alt, James), 13, 78 Алчіян Армен (Alchian , Armen), 22, 106, 119 Артур Брайан (Arthur, W. Brian), 100, 121-123 Барбур Вайолет (Barbour, Violet), 165 Барцель Йорам (Barzel, Yoram), 45-47, 51, 82, 97 Баумол Вільям
  15. 3.9. Розробка бюджету на заводі прохолодних напоїв (ділова ситуація)
    Відшумів ювілей, присвячений річниці існування компанії «Колібрі». Молода компанія гідно пропрацювала свій перший рік, отримавши достатній прибуток, довівши свою життєздатність, чесно завоював місце під сонцем на українському ринку прохолодних напоїв. Г од тому група заповзятливих бізнесменів організувала невеликий завод з виробництва прохолодних напоїв. Було закуплено
  16. ЯК КВАНТОВА ФІЗИКА ДОПОМАГАЄ ПОБУДУВАТИ БІЗНЕС ВАШОЇ МРІЇ
    У 1902 році, через два роки після того, як фізик Макс План до запропонував термін «квант» для опису базового елементу випромінювання з пета, молодий англійський письменник Джеймс Алеї опублікував книжку під назвою «Думки в душі його» - це парафраз біблійного вислову «Тому що, як у душі його, такий оп »(Притч 23 липня). У ту пору мало хто знаходив якусьабо зв'язок між цими двома але
  17. Маркетингові комунікації
    Маркетингова мета До початку кампанії взуття Ralf Ringer сприймалася як взуття високої якості, але з непривабливим, грубим дизайном. Компанія Ralf Ringer розширила лінійку своєї продукції за рахунок нових актуальних напрямків взуття (Style - взуття, що відображає модні тенденції, Active - взуття спортивного стилю). Основна маркетингова мета бренду Ralf Ringer в 2004 р .: диференціювання
  18. США і масони
    У попередніх книгах цієї серії багато уваги було приділено історії масонів і їх світогляду релігії. З відкриттям Нового Світу масони поступово організувалися і в Америці, і завдяки своїй корпоративності досягли сильного впливу. Коли якийсь американський масон на прізвище У. Морган (не плутати зі знаменитими мільйонерами) додумався написати відверту книгу про владу масонів і видав її в 1826
  19. Авансовий звіт за витратами на відрядження
    Службовим відрядженням вважається поїздка працівника за розпорядженням керівника організації на певний строк в іншу місцевість для виконання службового доручення поза місцем його постійної роботи. При направленні працівника у відрядження в межах Російської Федерації на нього оформляється посвідчення про відрядження, в якому зазначаються: прізвище, ім'я, по батькові відрядженого; пункт